《DOLAN专栏》“黄金时代”已经到来，特朗普只需保护它

本文作者Mike Dolan为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦1月22日 - 从很多方面来看，特朗普继承了他宣称即将开创的“黄金时代” 。他真正需要做的就是不要搞砸它。

经济和金融层面而言，美国的情势很少有比现况更好的时候。

过去一年，美国这个全球最大经济体的年化增长率接近3%，其潜在增长率自疫情爆发前就已上升，与世界其他地区在技术方面的差距明显且不断扩大。认为美国经济即将出现衰退的全球投资机构不到5%。

就业机会充足，经济按照任何合理定义都保持着充分就业状态，经通胀调整后的薪资年增率是40年平均水平的两倍。

疫情后，通胀飙升迫使借贷成本大幅上升，但这一趋势已经消退。通胀率已回落至美国联邦储备理事会(美联储/FED) 2% 的目标附近，利率也因此再次下降。

可以确定的是，为实现这一目标所付出的高昂代价之一，是美国政府赤字膨胀，其赤字相当于全国产出的比例已扩大到令人担忧的6%，并推动美国公共债务总额超过全年国内生产总值(GDP)。

但部分得益于美元作为世界主要储备货币的持久地位，国内外债权人仍然相对宽心，政府融资渠道几乎没有出现面临压力的迹象。

事实上，美国凭借其世界一流的大型企业，正在以前所未有的速度吸引海外直接投资和证券投资。美国股票目前约占全球股票指数总市值的三分之二。

还有什么缺点吗？即使不是“黄金时期”，这也是一个罕见的持续繁荣时期，地球上的其他人似乎都羡慕不已，并想投资。别声张，但至少在过去四年里，全球投资界一直在以多种方式思考“美国优先”。

图：各主要经济体的潜在增长率此消彼长的情形

图：美国外国直接投资(FDI)，左图为经季节调整年化增长率，右图为累计金额

图：图中橘线为美国的净国际投资仓位，蓝线为名义美元广义指数(右轴)

**再次致富？**

然而，特朗普在周一的就职演讲中坚称“美国的黄金时代即刻展开”。他随后补充道：“我们将再次成为一个富裕的国家。”

对于一个已经是世界上最富裕国家之一、去年人均GDP接近 87,000 美元的经济体来说，这是一个奇怪的愿望。美国人均GDP比德国或英国高出约60%，是日本的两倍多，是中国的七倍。

与此同时，投资者似乎并不完全相信未来一路万里无云。自大选以来，市场一直为了特朗普提出的许多政策而惴惴不安，包括进一步减税、减少移工数量从而导致薪资上涨、以及因全面征收关税而提高进口成本等等，人们担心这些政策可能会重新引发通胀并进一步增加预算赤字。

在经济近乎完美运转的情况下，人们相当担心此时的过度刺激可能引发一些不良后果。而人们最大的担忧之一，是债券市场可能对通胀和赤字恶化做出反应，通过大幅提高信贷成本来刺破整个泡沫--今年年初就曾短暂出现这种迹象。

特朗普团队的反驳是，油气钻探降低能源价格和大范围放松管制将抑制通胀风险。与此同时，减税资金将通过减少公共支出、缩小政府规模和提高进口关税来吸引海外收入。

然而，人们仍然担心特朗普的政策会和他夸张的言论一样，导致黄金时代的终结而不是到来。

图：美国历任总统/政党主政时期标普500指数的表现

图：MSCI明晟全世界指数(ACWI)的各国比重

**市场循环**

投资者通过观察新政府上任首日来预测未来四年的走势，可能会得出这样的结论：我们将会听到很多激烈的演讲和市场价格的剧烈波动。但目前还不清楚这些言论和最终结果的差距会有多大。

特朗普就职典礼前夕，美元上涨，海外股市下跌，部分原因是特朗普一再承诺在就职首日提高关税，但演讲和相关行政命令及指令均未包含具体内容。

美元随即回落，但特朗普坚称，如果墨西哥和加拿大不进一步承诺制止非法移民和贩毒，下个月将对他们征收关税。他表示，全面加征关税和评估美国与中国的关系将需要更长时间。

美元和股票再次上涨，许多股票的价格大致回到了就职典礼前的水平。

结果是关税可能会出台，但目前还不完全清楚何时何地出台。尽管市场将继续围绕总统的威慑政策而震荡，但最终的政策措施和整体市场结果可能都大差不差。

对于整个经济而言，这很可能是特朗普团队可以采取的最明智的做法。关于细微调整的报导很多，但并没有大刀阔斧的行动。

如此一来，特朗普向往的黄金时代就有一些机会与他已经步入的镀金时代相似。

图：主要国家的人均GDP比较

图：美国实质薪资增长幅度是40年平均水准的两倍

(完)

(编审 张明钧)

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