重发-《DOLAN专栏》劳工短缺或将决定2025年的经济形势

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路透伦敦1月17日 - 尽管人们对世界贸易、债务和通胀忧心忡忡，但在大西洋两岸，决定今年经济趋势的很可能是劳工短缺问题。

限制移民和驱逐是周一重返白宫的特朗普的核心施政计划之一。如果他坚持执行这些计划，未来两年将有多达100万非法移民被驱逐出境，美国人口增长也将因此放缓。

与此同时，在欧洲，越来越多的人猜测，如果乌克兰和俄罗斯间实现持久停火，目前分布在欧洲各地的许多难民和移民将开始返回家园。自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，已有逾430万乌克兰人逃离家园，光是德国就有100多万乌克兰难民定居。根据欧盟2022年的一项指令，许多乌克兰人获得了在欧洲生活和工作的合法权利。因此，至少失去其中一部分劳工的前景已经引起一些中欧国家的担忧。

尽管过去两年借款利率大幅飙升，但许多经济体的劳动力市场依然火热，此时劳工数量大幅下降重新引发对一些国家可能面临潜在滞胀性供应紧缩的担忧。

对那些原本似乎亟欲将2022年和2023年上调的利率降下来的央行来说，工资通胀重新抬头的前景让它们更为头疼。

图：全球失业率(依年龄和性别划分)

图：发达国家适龄劳动人口

图：从美国驱逐无证移民的影响

**就业市场热度**

联合国国际劳工组织(ILO)周四表示，去年全球失业率仍维持在5%的历史低位。ILO预测，2025年失业率将保持在这一水平，明年将进一步降至4.9%。

摩根大通策略师在绘制长期老龄化和生育趋势以说明劳动力供应下降的影响时指出，根据联合国的预测，发达经济体整体适龄劳动人口在2023年已达7.46亿的高峰，预计直到2050年将减少4,700万。

这一切都为美国和欧洲企业今年可能重现疫情后出现的劳动力市场焦虑埋下伏笔。事实上，去年美国就业市场的热度似乎并没有消散多少。

尽管总体而言招聘难度似乎已恢复到疫情前的水平，但美国小企业调查仍显示，运输、建筑和制造等关键行业的劳工严重短缺。有五分之一的小企业计划在未来三个月内增加招聘，而近90%希望招聘人员的企业表示，没有合格的求职者或合格求职者很少。而认为劳动力成本是最大问题的企业数量仅比2021年的极值低2个百分点。

这使得特朗普提出的移民限制和驱逐计划又成为焦点。据估计，截至2022年，约有830万美国劳工是非法移民。

图：驱逐出境者仍远低于峰值

图：逾半数无合法身分的移民已在美国生活了至少10年

**宏观驱动因素**

过去两年，移民一直是关键的宏观驱动因素，也可能是美国经济能够在不引发通胀飙升的情况下继续创造大量就业岗位的关键原因。

美国国会预算办公室去年2月大幅提高了2023年净移民人数的估计，让经济学家不得不重新思考对2024年可持续就业增长的预期。

然而自那时起，这类移民人数已大幅减少，主要原因是拜登总统政府年中颁布了庇护禁令，据估计，与2023年相比，该禁令已使每月净移民人数减少了三分之一。

而特朗普提议的驱逐措施可能进一步收紧形势，因此投资者开始认为特朗普的移民政策对经济可能比他的税收或关税承诺更事关重大。摩根士丹利认为，按照特朗普的计划，一到两年内可能会有约100万移民被驱逐，今年的人口增长率也会从2024年的1.2%下降到1.0%或更低。

施罗德经济学家认为，"对通胀的更大威胁可能来自于严查移民，以及大规模驱逐，如果这导致劳动力短缺，最终将导致工资上涨和服务业通胀"。

施罗德团队援引彼得森研究所（Peterson Institute）的估算称，大规模驱逐可能会使通胀率上升3个百分点，而关税上调10%仅会使通胀率上升1个百分点。他们认为，这种供应冲击可能会将潜在的GDP增长率从目前的2%以上降至1.5%。

景顺(Invesco)认为，如果驱逐移民对经济增长产生负面影响并造成滞胀环境，"股市将随之大幅下跌"。

围绕这场辩论的细节很多，包括技术移民的工作签证是否能部分抵消驱逐出境的影响。但移民和对劳动力萎缩的担忧显然已成为一个关键的宏观投资变数，或许会在特朗普就职前后主导市场思维。

图：美国边境巡逻队在美墨边境逮捕的非法移民数量

图：移民和美国劳动人口

图：美国在1980-2024年间批准的难民入境数

(完)

(编审 张若琪)

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