投行观点：MSCI中国指数2025年目标点位在69点，但市场期待更多政策跟进--瑞银

路透上海1月14日 - 投行瑞银指出，在政策和盈利复苏的推动下，中国股市2025年存在机会，预计MSCI中国指数的目标点位在69点，但投资者希望看到更多具体的政策跟进和落实，以及经济数据的改善。

瑞银全球金融市场部中国区主管房东明指出，去年9月份以后，在中国经济和资本市场政策的推动与转型的大背景下，海外投资者还是希望能够看到更多具体的政策跟进和落实，还有经济数据方面的改善。

他并称，投资者对中国整体市场的兴趣和关注度也在不断的回升，但关注和买入、净流入会有一个时间差，总体来讲中国市场再次成为大到不可忽视的主要市场；展望2025年，中国政策的持续优化和市场更多维度的开放，将为投资者带来不断演变的新机遇。

瑞银投资银行大中华研究部总监连沛堃则预计，MSCI中国指数.dMICN00000PUS2025年的目标点位是69点；中国的房地产和消费都在见底，预计2025年政策会更加积极，对于整个经济有一个提升，中国的情况跟全球相比较好。

此外他认为，MSCI中国指数的估值依然还处于低位，但很多海外长线基金对中国的仓位依然较低，处于观望的态度，没有真正见到明显的增持，后续仓位存在上行空间。

他并表示，MSCI中国指数里面的上市公司分红与回购已经是十年新高，这对于外资和长期投资者而言非常具有吸引力。

瑞银证券中国策略分析师孟磊则表示，A股的盈利会反弹，政策会推进，“耐心资本”有望为市场筑底；总体海外环境面临不确定的情况下，市场波幅比较大，两会之后有更多政策推进叠加盈利增速的反弹等因素，总体会处在往上走的局势。

他预计，低基数背景下，今年A股沪深300指数.CSI300的盈利预计增速在6%左右，这比去年和前年要好上不少，将给很多投资者一定的信心和动能。

孟磊表示，中国名义GDP和实际GDP的增速有望在今年出现一个收敛的状态，预计PPI（生产者物价指数）从去年负增长的状态转向接近于零，甚至正增长的状态；这一方面有政策推动的原因，一方面中国也可能需要推动化解产能，防止内卷式过度竞争的环境。

孟磊称，除了盈利反弹，对2025年股市行情乐观的原因还包括了政策宽松，一是更加积极的财政政策，政策细节目前较为缺乏，但方向是非常明确的，而政府财政支出会对A股市场的走势产生比较大的影响；第二个是适度宽松的货币政策。

孟磊表示，政府财政支出决定了一部分的总需求，尤其外部环境面临不确定的情况下面更需要内需支持，内需除了个人支出、企业支出以外，政府支出是非常大的变量；其次政策层面的变化会使市场参与者的预期产生变化。

从估值层面看，包括从股权风险溢价的角度看，以及中国A股市场较新兴市场出现了明显的折价，中国股票的性价比是较高的。

此外他预计有更多的中国保险公司提高股票投资权益资产的类别，尤其中国十年期国债收益率快速下行，导致债券的长期回报不足以覆盖保险公司负债端成本，所以股票市场将是长期耐心资本，包括保险公司等投入的重点。

近期中国长债收益率“飞流直下”，令以配置为主的保险资金坐卧难安。虽然金融监管部门已于去年三季度再次下调预定利率以缓利差损风险，但奈何“形势比人强”，在10年、30年国债收益率迭创纪录新低后，投资收益率和负债成本倒挂幅度加速走扩，让险资头痛不已。

配置策略上，孟磊推荐先大盘、后小盘，因为市场在等待政策、等待外部环境的确认、等待各种各样的信号，短期来说需要有一定稳健的配置，大盘股会相对稳健。

投行高盛则预计，到2025年年底，MSCI中国指数和沪深300指数.CSI300将上涨约20%，且鉴于有利的风险/回报比，仍维持对中国A股和离岸中国股票的“超配”评级。（完）

(发稿 刘珞焱; 审校 田镧沁)

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