Jefferies：美股动量交易风光不再

英为财情Investing.com- Jefferies策略师Steven G. DeSanctis周三（8日）表示，动量因子在12月有所减弱，且预计第一季度将进一步下滑。

同时，策略师还指出，尽管量化因子在2024年底的表现平平，惟全年有超过70%的跟踪因子实现了正差值，助力量化基金经理相对于非量化同行和指数取得了优异表现。

此外，尽管整体趋势积极，惟动量因子，尤其是价格动量，在12月放缓。2024年小盘股的第一分位数至第五分位数（Q1/Q5）差值为22.5%，不过于最后一个月下降了1.8%。

Steven G. DeSanctis认为：「动量因子将逐渐消退，因为滚动12个月差值需要降温。」他还补充道：「这一因子组合在第一季度往往表现不佳，我们跟踪的动量交易所交易基金（DWAS）中的股票价格非常昂贵，此前于2022年表现非常出色（+55%）后，次年却以亏损收尾。」

同时，估值因子在12月呈现出正差值，惟在2024年第四季度保持平稳。滚动12个月差值较弱，处于第37百分位。

然而，Jefferies预测估值因子组合在2025年将反弹。该公司还对「合理价格下的成长」（GARP）策略的表现表示失望，此策略在第四季度仅实现了0.6%的正Q1/Q5差值，全年则为负4.7%。

Steven G. DeSanctis还表示，对于资产负债表稳健的公司来说，2024年是充满挑战的一年，这一因子组合的表现是自2021年以来最差的，全年差值为-14.8%。

随着高收益（HY）利差接近2007年的低点，且公司资产负债表状况良好，Jefferies青睐那些资产负债表正在改善并2025年杠杆率在降低的公司，认为差值大幅扩大的风险很小。

与预期相反，尽管市场下跌了8%，但避险组合在12月的表现并不佳。该组合差值为-2.8%，季度结束时下跌了12.1%。

Steven G. DeSanctis指出：「Beta最低的股票以及价格波动性最低的股票都受到了严重打击，这令人惊讶。」

最后，质量因子组合在12月脱颖而出，成为赢家，与Jefferies对该组合进入2025年的积极展望相符。

这一组合包括评估盈利能力改善以及盈利能力水平的因子，在12月表现良好，并以+4.3%的差值结束了全年，在Jefferies跟踪的七个组合中排名第四。