迈入2025年之际，商品交易顾问(CTA)在做多哪些资产？

英为财情Investing.com – 据美银证券，追踪商品交易顾问（CTA）持仓的基准CTA指数于年初至12月26日实现轻微收益，升幅2.55%。今年年中曾出现波动，于10月回报跌幅负值，惟随后有所回升。

美银分析师Chintan Kotecha 领导的团队在一份报告中表示，「在今年4月，该指数曾上升12%，然而股市回调、美元走势以及债券市场的波动导致CTA指数回吐了全部升幅，随后该指数的年内回报在10月转为负值。」

CTA目前持有「过多的美元多仓、债券空头、美国大盘股多仓」。近几个月CTA指数回升得益于美元大幅走强和债券空头，美股多仓也保持完整，惟并未达到过度水平。然而，由于股市波动率升高，股价趋势未能完全延伸至多仓区间。

同时，美国银行强调， 标普500指数（SPX）的Gamma值（即期权交易商的对冲头寸相对标普500指数变化的敏感度）本周「波动剧烈」。

例如，上周一（23日）SPX Gamma值为+56亿美元，但到上周二（24日）急剧上升至+158亿美元，单日增加近100亿美元。分析师指出，这种波动性在一定程度上是由SPX 12月31日6055看涨期权的「超大仓位」所驱动的。

到上周四（26日），Gamma值稳定在+139亿美元，年内排名位于第96百分位。然而，随着12月31日到期日的临近，「Gamma值可能对现货价格波动相当敏感」，分析师指出，在标普500指数达到5940时，Gamma值可能降至零，而在6060时，则可能攀升至+170亿美元。

在固定收益领域，美国银行的CTA模型显示，10年期国债期货的空头为57%。债券仓位反映了人们对各种期限的美债价格普遍看跌。不过在某些债券资产领域，如中国10年期国债期货，多仓显著，达到96%。

商品方面，CTA的看法不尽相同，{{8830|黄金}}维持多仓（35%），而铜、豆油和大豆则有大量空头。

货币仓位同样呈现分化，欧元（EUR/USD）和英镑（GBP/USD）空头非常多，而美元/日元（USD/JPY）和{{7|美元/加元（7|USD/CAD）}}则是多仓。

此外，纳斯达克100指数目前的多仓趋势强度为71%，如果该指数下跌2.4%，则多仓可能解除。同样，美元/墨西哥比绍的多仓可能在价格下跌3.0%时面临触发点。

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编译：刘川