美国债市：交投震荡价格先抑后扬，市场权衡中东风险

路透纽约4月2日 - 周四，美国公债收复了早盘失地，小幅走高。投资者一方面权衡特朗普总统的言论——这些言论削弱了人们对中东战争将迅速结束的期望；另一方面则关注伊朗可能正着手重开霍尔木兹海峡的消息。

特朗普周三晚间备受瞩目的全国讲话，并未就美伊冲突何时可能平息给出明确答案，而且关键的是，他推卸了重新开放海峡的任何责任。全球约20%的石油供应——约2,000万桶/日——需经由该水道运输。

此次讲话导致油价大幅上涨，并加剧了市场对通胀将阻碍宽松货币政策实施的担忧。

“如果冲突演变为长期对峙，即使存在通胀压力，市场焦点也将转向经济增长。事实上我们已经看到……市场重新定价了降息的些许可能性，”位于弗吉尼亚州里士满的Truist Wealth固定收益部董事总经理Chip Hughey表示。

“收益率曲线长端部分的下跌反映了这样一种观点：持续的通胀压力最终将放缓经济增长，不仅在美国，而且在全球范围内。”

公债收益率在纽约时段开始走低，因买家看到更佳的买入时机而入场。

在伊朗表示正与阿曼起草一份协议以监控霍尔木兹海峡的航运情况后，收益率的下跌势头加快。分析师称，此举可能为重新开放该水道铺平道路。伊朗副外长Kazem Gharibabadi表示，该协议并不意味着限制，而是为了便利并确保过往船只的安全通行。

午后交易中，指标10年期公债收益率 US10YT=TWEB 下跌1.6个基点至4.305%，此前因特朗普的讲话曾一度上涨。本周以来，10年期公债收益率已下跌约13个基点，有望创下自2月9日当周以来的最大单周跌幅。

更强硬的行动

特朗普周三誓言将对伊朗采取更强硬的打击行动，并暗示如果德黑兰领导人在谈判中不屈服于美国的要求，战争可能会升级，可能对伊朗的能源和石油基础设施发动打击。

这一威胁引发布兰特原油 LCOc1 和美国原油期货 CLc1 价格飙升，布兰特原油最新报每桶108.57美元，涨幅7.3%；美国原油期货报每桶111.45美元，涨幅11.3%。 油价飙升还导致市场大幅下调了对美联储今年降息的预期 0#FF: ，降至7个基点，而2月28日战争爆发前，市场预期降息幅度为50个基点。

短债方面，反映利率预期的两年期公债收益率 US2YT=RR 微跌至3.796%。本周迄今，美国两年期公债收益率已下跌12.2个基点，有望创下自2025年7月下旬以来的最大单周跌幅。

霍尔木兹海峡濒临封锁，导致从汽油、天然气到航空燃油、化肥、化工产品、铝、药品及水泥等各类产品的全球供应链受阻。

通胀浪潮已初现端倪，美国部分州的汽油均价已突破每加仑4美元，而更广泛的影响尚未显现。

通胀的飙升将使美联储更难考虑降息，尽管不断上涨的能源成本对消费者而言如同增税，并拖累了国内需求。

目前走势很大程度上取决于周五将公布的美国3月非农就业报告。路透访查的经济学家普遍预计，上月非农就业岗位将增加6万个。2月份美国减少了9.2万个非农就业岗位。

在非农就业数据公布前，周四的初请失业金人数数据显示劳动力市场状况稳定，上周美国初请失业金人数意外降至20.2万人。

在债券市场的其他领域，周四收益率曲线基本持平，两年期与10年期收益率利差为51.3个基点 US2US10=TWEB 。

此前，由于长期收益率降幅快于短期收益率，收益率曲线曾呈现“牛市趋平”的走势，但在有关霍尔木兹海峡可能重新开放的消息传出后，该走势又回归至基本持平。