《焦点》杠杆率逼近历史高位，对冲基金在AI热潮中豪赌以求收益

路透纽约12月3日 - 对冲基金正在使用接近创纪录的杠杆水平来交易股票，并押注于债务驱动的策略以提高回报，充分利用人工智能(AI)热潮推动的市场。

在过去几年里，随着基金规模越来越大，结构越来越复杂，以债务为驱动的策略也在激增。这一趋势开始引发担忧，即更多地使用杠杆是否会使这些基金和整体市场在回调时遭受更大的损失。

摩根大通仓位情报主管John Schlegel说："我们在账面上看到的杠杆率接近历史高位。当你看一下风险敞口相对于市场流动性的比例时，市场从疫情前到现在上涨得非常明显--远快于对冲基金的管理资产（AUM）增长。"

全球最大的机构经纪商高盛、摩根大通和摩根士丹利汇编的数据显示，用于提高做多或做空股票的传统对冲基金回报的杠杆率接近纪录高点，并且仍在继续上升，具体取决于银行。路透看到的这些报告是最近几周发送给一小部分客户的。

高盛的机构经纪数据显示，11月美国对冲基金的总杠杆率和净杠杆率均有所增加。全球对冲基金的总杠杆（包括投资者资金和交易头寸）接近这些基金账面规模的三倍，即285.2%，接近历史纪录，今年迄今上涨约12.4个百分点。该数据意味着，对冲基金每100美元的投资者资本，就平均持有约300美元的多头和空头头寸。高盛的数据显示，美国对冲基金选股者的杠杆率创下了三年来的新高。

摩根大通 11 月底的数据显示，总杠杆水平达到 297.9%，是过去五年来的最高点，接近历史高点。该行的报告称，量化基金和多策略基金上月底的平均杠杆率分别为 645.3% 和 444.3%。

摩根士丹利的报告由其机构经纪团队编制，并于12月1日发送给客户，报告显示美国对冲基金的总杠杆率超过两倍，并补充称，在过去15年的追踪中，杠杆水平仅有1%的时间比这更高。

高盛和摩根士丹利拒绝就报告内容之外发表评论。

三位对冲基金经理和一位机构经纪商高管告诉路透，当对冲基金对买卖交易进行对冲时，银行提供的杠杆水平更高。这些对冲基金消息人士称，他们获得的杠杆水平至少为10倍，接近历史高位。

杠杆水平的上升与各种策略的对冲基金当前的看涨情绪相吻合，尽管最近市场因担心人工智能泡沫而下挫。标普500指数.SPX 年初至今已上涨16.1%，而以科技股为主的纳斯达克100指数.NDX同期上涨21.6%。

路透联系了至少六家大型对冲基金，包括Millennium Management、城堡投资(Citadel)和Bridgewater Associates。Millennium、城堡投资和Bridgewater均拒绝就该报道置评。

杠杆水平引起审查和关切

从美联储到国际清算银行等金融监管机构都在严格审查最引人注目的基金使用杠杆的情况。

图：大型对冲基金VS其他基金

对冲基金投资者Michael Oliver Weinberg说，杠杆放大了收益和损失。

"如果许多大型多策略基金都有同样规模的交易，一旦平仓，意味着所有人同时争相出逃，而几乎没有人愿意接盘。这可能导致市场剧烈波动，"他说。

高盛根据其账簿上的客户头寸汇编的数据显示，多策略基金约占对冲基金管理的股票总市值的近三分之一，从2010年管理910亿美元资产增长到2025年的约4280亿美元。

虽然这些多策略基金仅占整个行业的10%，但该群体交易的美国股票数量与选股基金、事件驱动基金和量化基金不相上下。这是因为它们的规模和“明显更高”的杠杆水平，高盛的机构经纪部门在另一份报告中表示。

不过，一些银行家和行业专家并不过分担心目前的杠杆水平，他们指出，到目前为止，以债务驱动的押注在很大程度上得到了回报。摩根士丹利的数据显示，截至 11 月底，全球对冲基金今年的平均回报率略高于 11%。

专家们还指出，顶级多策略对冲基金通常都有严格的风险管理流程，这有助于它们有效度过市场压力期。

Schlegel说：“关于杠杆......需要牢记的是，随着行业的不断发展，客户在监控和对冲某些风险以及分散流动性方面变得更为成熟。”(完)