分析-诺和诺德首席执行官在肥胖症交易中释放出新的风险偏好信号

Sabrina Valle/Maggie Fick

路透纽约/伦敦11月12日 - 当诺和诺德NOVOb.CO首席执行官迈克-杜斯塔尔（Mike Doustdar）在9月底得知美时达（Metsera）已接受 (link)，辉瑞PFE.N出价73亿美元收购该公司时，他还不准备放弃该公司及其实验性肥胖症药物组合。

根据美国证券备案文件和法庭文件，杜斯塔尔在8月份执掌这家丹麦制药商后，面临着展示成果的压力，他已经对美塞拉提出了五次代价越来越高的收购要约。

然而，据三位知情人士透露，他决定推进一项价值约 100 亿美元的非常规交易结构，约为 Doustdar 的前任在 1 月份愿意支付的价格的五倍。

该收购要约要求诺和诺德预付数十亿美元购买美塞拉公司的股份，如果反垄断监管机构反对，诺和诺德可能无法完全控制美塞拉公司的新型肥胖症药物生产线。最终，此举促使辉瑞出更多的钱来完成自己的交易。

"贝伦贝格公司（Berenberg）的分析师凯里-霍尔福德（Kerry Holford）在谈到诺和诺德为达成交易所做的努力时说："我不怪他们，但我确实认为，要使这一交易顺利完成总是非常棘手的。

新的风险承受能力

两位消息人士说，杜斯塔尔表现出了承担新风险的意愿，通过更快、更积极的行动，使诺和诺德在与竞争对手礼来LLY.N的竞争中更具竞争力。礼来公司在利润丰厚的美国减肥市场上一度取代了诺和诺德的主导地位。

一些投资者和分析师对这一基调的改变表示欢迎。诺和诺德股东Storebrand资产管理公司的投资组合经理埃里克-伯格-约翰森（Erik Berg-Johnsen）告诉路透，该公司在改善其命运方面表现出了 "更明确的紧迫感"。

Jyske Bank分析师亨里克-哈伦格林-劳斯特森（Henrik Hallengreen Laustsen）对Novo的评级为 "买入"，他表示，Doustdar收购Metsera的举动是一个 "重要信号"，表明该公司将不再被动。

"他说："他们攻击市场，而不是自保。

其他人则质疑 Doustdar 是否做得太过分了。在竞购战 (link) 的同时，人们对 (link) 的治理也越来越关注，同时，董事会的调整也 (link)，这将把前所未有的控制权交给公司的第一大股东。

"BMO资本市场（BMO Capital Markets）分析师埃文-塞格曼（Evan Seigerman）说："这让人感觉是'枪打出头鸟'。

"他补充说，该公司还需要解决其他问题。礼来公司正在抢占市场份额，感觉诺和正处于一艘偏离航道太远的船上，很难纠正这艘船的方向。"

贝伦贝格的霍尔福德表示，考虑到此前在并购方面的相对不作为，以及Wegovy和Ozempic的活性成分semaglutide即将到期，诺和诺德需要寻求交易来加强其药物管线。

诺和诺德没有回应置评请求。美塞拉公司拒绝发表评论。

诺和诺德首席执行官对联邦贸易委员会的批准充满信心

Doustdar为诺和诺德的实验性减肥药物管线辩护，但他表示，要跟上一些分析师估计到下个十年初将达到1500亿美元的市场，积极的收购战略至关重要。

"这位首席执行官在上周与行业分析师的一次电话会议上说："当你有雄心壮志去为数亿人提供治疗时，任何管线都不够宽广。

据证券文件显示，诺和诺德的最终竞购结构以较高的付款额为前提，以换取50%的股份，但推迟了获得运营控制权的时间。

杜斯塔尔相信，在美国联邦贸易委员会的审查下，拟议中的交易 (link)。

结果事与愿违。11 月 7 日，Metsera 发布新闻稿，宣布已接受辉瑞公司的更优惠报价，并称联邦贸易委员会已与 Metsera 联系，警告其诺和诺德的交易可能会带来反垄断风险。诺和诺德随后退出了竞争。

"诺和诺德股东联盟伯恩斯坦公司（Alliance Bernstein）欧洲和全球成长型股票投资组合经理马库斯-莫里斯-艾顿（Marcus Morris-Eyton）说："每一笔交易都有一个价格，如果管理层认为价格过高，我们很高兴看到他们执行财务纪律。"