讲解员-美国陡峭的收益率曲线对银行和经济意味着什么？

Niket Nishant/Manya Saini

路透9月4日 - 美国国债收益率曲线是衡量经济状况的重要晴雨表，由于担心公共债务不断增加、特朗普总统试图对美联储施加控制以及其激进的关税政策，美国国债收益率曲线变得陡峭起来。

这种变化对银行的净利息收入产生了直接影响，并左右着银行的贷款决策，因为银行借入短期资金，贷出长期资金，依靠两者之间的利差来获取利润。

下面我们来看看近期的发展对贷款人意味着什么：

什么是收益率曲线？它何时陡峭化？

投资者关注收益率曲线的不同片段，它描绘了短期和长期国债利率之间的差异。它通常被用作经济轨迹的信号。

当投资者预期利率将很快下调时，他们会购买期限较短的债券，以锁定当前利率。这就会推低这些债券的收益率，因为收益率与债券价格呈反向变动。

另一方面，对大幅降息的预期也增加了对通胀率长期走高的担忧，促使投资者要求提高较长期限债券的收益率。

通常，短期国债收益率低于长期国债收益率。例如，当美联储定期收紧货币政策以抑制通胀时，曲线就会变平。当短期利率高于长期收益率时，曲线也会反转。

本周，衡量两年期和 10 年期国债收益率差的曲线中最受关注的部分达到了 4 月份以来的最大值。美国

这对银行有何影响？

银行以短期利率借钱，以长期利率放贷，因此当收益率曲线变陡时，银行往往会从中受益。

差距扩大会提高贷款人的净息差，即贷款利率与存款利率之间的差额，并降低他们的存款成本。

因此，收益率曲线变陡会鼓励银行增加贷款，进而支持经济增长。

"简而言之，收益率曲线变陡是对经济投下的信任票。eMarketer 银行业分析师迈拉-托马斯（Myra Thomas）说。

不过，由于长期收益率的上升会侵蚀银行持有债券的价值，因此陡峭化可能会加深银行的未实现损失。

美联储数据显示，截至8月20日，美国商业银行持有价值7.3万亿美元的政府债券和抵押贷款支持证券。

哪些银行最适合增长？

落后于大盘的地区性银行可能更能从收益率曲线的陡峭化中获益，因为它们的业务模式更依赖于贷款。

"杰富瑞（Jefferies）的分析师在一份报告中写道："从长期来看，利率小幅走低应有助于支撑地区性银行和中型银行的估值。

然而，如果借款人的财务健康状况减弱，劳动力市场放缓，这种依赖性也会使它们面临更大的风险。

"棘手的问题是如果违约率上升。Annex Wealth Management 首席经济学家布赖恩-雅各布森（Brian Jacobsen）说："许多银行已经转向依赖手续费收入，而不是净利息收入。

尤其是规模较大的贷款机构，多年来已将业务多元化发展到投资银行业务，从而在贷款需求放缓时为自己提供了缓冲。

陡峭的收益率曲线能保证增长吗？

虽然收益率曲线变陡对银行来说通常是个好消息，但如果消费者信心和劳动力市场等其他影响借贷的因素恶化，收益率曲线变陡并不能保证经济增长。

"巴布森学院（Babson College）金融实践副教授格伦-米格利奥齐（Glenn Migliozzi）说："如果利率下降，应该会刺激贷款需求，但前提是我们没有处于衰退的环境中。

根据劳工部最新的 JOLTS 报告，美国 7 月份的职位空缺降至 10 个月来的最低点 (link)，失业人数自 新冠 大流行以来首次超过了可提供的职位数。

这对金融股意味着什么？

"eToro的美国投资分析师布雷特-肯威尔（Bret Kenwell）说："投资者对这一群体持乐观态度是理所当然的。"我们预计，如果当前的利好因素保持不变，投资者将在未来几周和几个月内买入该类股的跌势。"

今年迄今为止，标普500金融指数.SPSY和标普500银行指数.SPXBK的表现均优于基准标普500指数.SPX。

"银行在信贷条件稳定、失业率低和收益率曲线正常化的环境中受益最大。在这种情况下，我们预计投资者会买入银行，"Gabelli Funds投资组合经理Macrae Sykes说。