分析-公司在关税动荡期间求助于私人信贷以获得贷款

Nupur Anand/Saeed Azhar

路透社纽约5月29日 - 关税的不确定性和市场的波动性使一些公司开始寻求灵活、更确定的途径，从私人信贷公司获得资金，从而在某些情况下放弃了传统的贷款机构。

自 4 月初以来，关税政策的反反复复造成市场动荡，一些公司选择从私人信贷机构贷款，而不是传统的信贷形式。分析师和银行家预测，私人信贷这个从十年前的 5 亿美元增长到 2 万亿美元的行业将从波动中受益。

"前高盛高管、私人信贷投资公司5C Investment Partners联合创始人迈克-科斯特（Mike Koester）说："当出现波动时，银行向银团贷款市场投放新交易的难度就会相对加大。

"这就是私人信贷占据更多份额的时候，因为它已经拥有资金，可以直接向需要的地方放贷"。

最近的例子有湖景农场（Lakeview Farms），该公司在 4 月份试图出资 2 亿美元收购酸奶生产商 Noosa。两位消息人士告诉路透社，Lakeview选择从私人信贷公司Silver Point Capital获得贷款，因为该公司通过银团贷款程序提供的融资比银行等传统贷款机构更灵活。其中一位消息人士说，花旗集团C.N最初主导了贷款谈判。

花旗集团拒绝发表评论。Lakeview 没有回应路透社的置评询问。

两位消息人士称，在另一项交易中，黑石BX.N和阿波罗全球管理APO.N与其他投资者共同牵头，为Thoma Bravo收购波音BA.N旗下Jeppesen导航 (link)，提供了约40亿美元的私人信贷融资。

"公民金融公司（Citizens Financial）资本市场与咨询部主管泰德-斯维默（Ted Swimmer）说："目前，私人信贷的竞争非常激烈。该公司有时会与私人信贷公司竞争，但也向它们贷款，并与它们合作进行交易。"我们正在筹划几笔银团贷款，但由于市场波动，我们无法对这些贷款进行有竞争力的定价，结果在私人信贷竞标中败下阵来。"

根据Dealogic的数据，1月至5月21日期间，美国银团贷款总数与去年同期相比下降了15%，原因是银行家们表示，市场波动减缓了公开市场。

PitchBook的《杠杆评论与数据》（Leveraged Commentary & Data）显示，直接借贷交易--直接与银团贷款市场竞争，通常涉及少数几个私人信贷基金--在第一季度比去年同期下降了10%，降幅放缓。

私人信贷公司的两位消息人士和一位银行家说，4 月和 5 月的直接借贷信贷交易有所增加。

业内人士表示，私人信贷可能比传统贷款更昂贵，但它提供了更灵活的交易结构条款。

这可能包括灵活的贷款条款、还款时间表、契约和抵押要求，这与银行更为标准化的承销模式不同。

4月8日宣布的Lakeview交易正值美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）宣布全面征收关税后金融市场暴跌，借款人的信用利差急剧扩大之际。

"Blackstone Credit & Insurance 私人信贷策略全球主管 Brad Marshall 告诉路透社："波动性往往不是公共融资市场的朋友。

"在许多情况下，它在很大程度上是私人市场的朋友，因为它更可靠，因为你的眼光更长远"。

行业增长

在 2007-09 年金融危机之后，更严格的监管措施出台，使得银行向债务缠身的公司提供高风险贷款的成本增加，私人信贷随之增长。

直接贷款人通常是非银行实体，如阿波罗、Ares Management ARES.N 和 KKR KKR.N等私募股权公司和资产管理公司，由于能够提供更灵活的条款和杠杆，有时被视为比传统银行更可行的融资选择。

Ares 公司合伙人兼美国直接贷款联席主管 Kort Schnabel 说，越来越多的借款人转向私人信贷，因为相对于广泛的银团市场，私人信贷能提供更大的确定性。

"他说："在动荡的市场中，确定性的价值会增加。另一家主要贷款机构阿波罗没有回应置评请求。

消息人士称，包括摩根大通JPM.N、摩根士丹利MS.N和高盛GS.N在内的华尔街大型贷款机构也为直接贷款预留了数十亿美元，并参与了其中一些交易 (link)。

高盛、摩根大通和摩根士丹利拒绝发表评论。

"穆迪评级（Moody's Ratings）私人信贷全球主管马克-平托（Marc Pinto）说："我们认为，私人信贷将在波动中积累更大的市场份额。"他们更灵活一些。"