日本减发超长债的方案成为债市救星，但恐治标不治本

路透新加坡/纽约 5月28日 - 日本是世界上负债最高的发达经济体之一，本周其减发超长债的方案成为了本国和全球债券市场的救星。

当路透周二报道日本财务省可能减少超长期债券发行量时，从日本、韩国到英国和美国的债券市场均做出了积极反应，推高了债券价格，压低了收益率。长达数周的债券抛售告一段落。

40年期日债收益率JP40YTN=JBTC上周触及历史高点3.675%，但本周从该水平下跌了40个基点。30年期美债收益率US30YT=RR降至5%关口下方，有助于收益率曲线变得平缓。

宏利投资管理公司董事总经理兼美国利率主管Michael Lorizio表示，日本的提议已经稳定了所有发达国家的公债。

“随着赤字扩大，对其他国家来说这将成为一次试验，看看在如何安排债券发行方面采取更灵活的措施，是否是一个有吸引力的选择。”

Lorizio表示，日本将成为全世界各国政府处理“压力迹象或供需错配”的最佳方式的试验案例。

从周三日本40年期公债的标售情况来看，投资者对这一想法并不买账。此次标售的需求处于7月份以来的最低水平。一周前，投资者对20年期公债标售反应冷淡，创下了自2012年以来最糟糕的标售结果。

加拿大基金 AGF Investments 副总裁兼固定收益和汇率主管Tom Nakamura表示，“目前，市场秩序有所好转，也有一些时间来喘口气，但从总体来看，这只是权宜之计。”

他说：“所有这些措施都是为了在短期内帮助市场正常运转，但对于缓解中长期担忧却收效甚微，因为这些担忧的根本原因并没有消失，而且增加短期工具提供的资金也无济于事。”

日本并非个例。英国债务管理机构3月份曾对路透表示，为应对借贷成本上升和投资者需求下降，英国将在下一财年进行“重要转变”，减少长期债务发行。

日本的情况比其他国家更为复杂，因为其债务规模是经济规模的2.5倍，而且其央行已大幅削减了之前的债券购买规模。

分析人士表示，各国政府正在调整债务和融资计划，表明他们正在倾听市场的声音，而不是让央行通过货币工具管理收益率。

如果美国总统特朗普的“大而美的税收法案”在未来几天获得通过，预计未来十年美国债务将增加约3.8万亿美元。

Sound Income Strategies 联席首席投资官Eric Beyrich表示：“财政部发现，除非收益率超过5%，否则市场对任何长期债券都没有兴趣。这将迫使他们在发行新债时转向短期债券。”(完)