日本政府债券收益率上升成美国债券持有者的下一个定时炸弹？

Investing.com — 日本机构和投资者长期以来一直是美国国债需求的可靠来源，但日本政府债券收益率的持续飙升正在向美国债券持有者发出警告——在全球对美国债务的胃口摇摆不定之际，日本资金可能开始回流本国的风险正在上升。

"可能会出现一个触发点，日本投资者突然将资本从美国汇回日本。一些交易员感觉这个时刻即将到来，这就是为什么随着日本国债收益率上升，美元/日元正在被抛售，"麦格理分析师在最近的一份报告中表示。

麦格理分析师称，包括官方储备在内的日本实体是美国国债证券的最大外国持有者，截至2025年第一季度约持有1.13万亿美元。然而，在多年的超低收益率之后，日本债券市场正在上升，缩小了与美国债券的差距，留在美国的资本激励正在减弱。

30年期日本国债收益率最近跃升至3.185%的历史新高，而40年期收益率触及3.635%的历史峰值。日本国债从休眠中苏醒有日本银行的明显影响。随着日本通胀率上升，日本银行在收益率曲线控制方面表现出更大的灵活性，上升的日本国债收益率使国内债券更具吸引力。

麦格理警告的风险是，如果允许日本国债收益率上升到足够高的水平，"向美国出口资本的激励将变成从美国进口资本回国的激励。"这可能引发日本机构投资组合突然从美国国债重新平衡到日本国债，使美元和美国利率面临风险。

压力已经在市场上显现：美国20年期债券拍卖最近出现外国买家需求疲软，导致收益率升至两年高点，并对美元造成压力。虽然美国并非唯一面临更高收益率的国家——德国国债和英国国债也出现抛售——但麦格理认为美元被单独针对，因为外国投资者在多年的表现优势后"对美国敞口持过重仓位"。

日本银行不太可能通过降息或恢复严格的收益率曲线控制直接干预，它可能会表明对金融稳定的承诺，并在收益率上升过快时加大日本国债购买力度。但随着日本投资者面临更具吸引力的国内债券市场和全球风险上升，资本从美国国债流出的风险——以及美元和美国利率的新波动——仍然是核心问题。

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