美国债市：收益率大跌，因生产者物价数据预示PCE通胀较温和

路透社2025年2月14日 00:23

路透纽约2月13日 - 美国公债收益率周四下跌，1月生产者物价指数（PPI）的某些部分指向PCE通胀率较低，暗示美国联邦储备理事会(美联储/FED)仍将在今年晚些时候降息。

美国总统特朗普（Donald Trump）周四宣布对所有对美国进口商品征收关税的国家征收对等关税，这在美债市场上几乎没有引起任何反应。

一位白宫官员表示，随着特朗普的经贸团队研究双边关税和贸易关系，关税将在几周内实施。

本周的焦点是通胀，消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)均高于预期，但具体情况并没有人们想象的那么糟糕。

美国1月PPI环比上涨0.4%，而12月PPI上调为环比上涨0.5%，但一些用于计算核心个人消费支出（PCE）物价指数的关键项目，实际上是持稳或下跌。PCE是美联储青睐的关键通胀指标。

医疗保健价格下降0.06%，而这个项目在核心PCE中的权重接近 20%，

核心 PCE 中的另一个重要项目--投资组合管理价格小幅上涨了 0.4%。

"PPI这些项目预示本月稍晚的 PCE 会有好的表现，这是为何(债市)有这次反弹。"Raymond James固定收益资本市场总监Vinny Bleau说。

根据 LSEG 的计算，PPI 数据公布后，美国利率期货定价为今年降息 33 个基点，而周三时为27 个基点。预计下次降息将在10月或12月的会议上进行。

Brown Advisory固定收益部门联席主管Chris Diaz表示，他相信美联储的降息幅度将超过市场预期。"住房部分和工资将有足够的下行压力，这将继续给通胀带来下行压力。"

指标10年期美债收益率下滑10.1个基点至4.533% US10YT=RR，周三曾触及约三周高位。周四创下1 月中旬以来最大单日跌幅。美国 30 年期公债收益率也下挫9.4 个基点，至 4.741% US30YT=RR ，创下一周多以来的最大单日跌幅。

反映美联储政策动向的两年期美债收益率下跌 5.4 个基点，报 4.311% US2YT=RR ，创 1 月下旬以来最大单日跌幅。两年期美债收益率周三曾升至 1 月中旬以来高点 4.389%。

**1月CPI数据的季节性**

周三公布的数据显示，1 月CPI同比上升 3.0%，高于 12 月的 2.9%，也高于 2.9% 的市场预测值。剔除食品和能源的核心价格涨幅也高于预期。

Raymond James 的 Bleau 说："CPI 的组成部分...有一定的季节性，"他指出，价格通常在年年初较高，但在下半年应该会放缓。"汽车保险、住房、鸡蛋等东西现在都涨价，这些物价有望缓和下来"。

财政部周四标售250 亿美元 30 年期债券，需求疲软，证实固定收益投资者对较长期限债券的谨慎态度。

该债券的得标利率为4.748%，比预期高出 1 个基点以上，因为投资者要求更高的收益率来承担美国长期债券的风险。投标倍数为2.33，为 8 月份以来最低。

在债券市场的其他方面，美国两年期通胀保值债券损益平衡通胀率USBEI2Y=RR 升至 3.338%，为 2022 年夏季以来最高，随后放缓至 3.17%左右，远高于美联储 2%的消费通胀目标。

周四的收益率曲线趋缓，两年期和 10 年期美债收益率利差为 22 个基点 US2US10=TWEB ，而周三晚些时候为 26.6 个基点。