美元：美元的走钢丝 – 德国商业银行

未来几周，甚至几个月，美元可能会在美联储调整立场的背景下走钢丝。我们的经济学家早已预期将在9月和12月降息，正是因为他们预见到FOMC和美联储主席杰罗姆·鲍威尔将试图通过适度降息在一定程度上缓解政治压力。在这方面，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师安杰·普雷夫克（Antje Praefcke）指出，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的语气变化并没有让我们的专家感到特别惊讶。

美元的时局可能仍然困难且波动

“鲍威尔显然必须提出有效的理由来支持可能的降息。而由于美国关税对通胀的上行风险确实存在，但要等几个月后才能明确其影响是否真的如预期那样是暂时的，他不得不更多地关注经济和劳动力市场的下行风险。因此，美元的风险将保持不对称分布。如果经济和劳动力市场保持强劲，而关税对通胀的影响是暂时的，那么降息的次数可能会少于市场预期。在这种情况下，美元的上行修正，如我们上周所见，将是完全可能的。然而，美元的下行风险占主导地位。疲弱的经济数据将巩固甚至加强降息的预期，例如朝着一次或多次50个基点的方向。这将对美元施加压力。”

“另一方面，如果经济数据相对稳健，但通胀，尤其是通胀预期上升，而美联储继续保持鸽派，那么美联储对通胀风险做出‘适当’反应的功能可能会受到质疑。这反过来又会被市场对美元产生负面影响。毕竟，中央银行应该对通胀风险做出适当的货币政策反应，否则货币将受到惩罚。土耳其里拉就是一个令人印象深刻的例子。”

“尽管鲍威尔在‘正确’的货币政策要求和政治需求之间导航是多么困难，但美元的时局将仍然困难且波动。特别是，大多数发展可能会被解读为负面。我目前无法想到一个场景，美元会突然大幅升值并恢复其‘旧的强势’（也因为结构性因素——想想关于美联储独立性的讨论，随着州长丽莎·库克（Lisa Cook）事件的再度升温而加剧，或者特朗普的计划将使美国的财政状况恶化）。但话说回来，没有人能想象到疫情的发生。”