美元：仍然存在上行风险 - 荷兰国际集团

昨天美国的两个主要宏观事件（FOMC和TIC数据）对外汇市场几乎没有影响。考虑到关税影响的高度不确定性和近期油价波动，市场自然对点阵图的预测给予有限的重视。尽管在2025年中位数预测中保持两次降息似乎略显鸽派，但美联储对经济增长和失业的关注程度降低，荷兰国际集团（ING）外汇分析师弗朗切斯科-佩索莱指出。

美元的上行风险依然存在

“在美联储宣布后，TIC数据显示，4月份外国持有的美国国债的减持相对有限（仅减少360亿美元，基数为9万亿美元）。这表明，国内投资者在国债抛售中的作用大于‘卖掉美国’主题所暗示的。去美元化的轶事证据仍然显著，至少还需要一个月的TIC数据才能获得更清晰的图景。”

“然而，美元可能在昨天的数据中躲过一劫，缺乏外国人逃离国债的确凿证据可能使市场在对美元建立额外风险溢价时稍显谨慎。无论如何，短期内主导的驱动因素仍然是地缘政治。媒体报道现在强烈暗示美国准备直接攻击伊朗，或许最早在本周末。”

“美元高风险溢价的整个基础是美国自我造成的损害主题；尽管这严重削弱了美元的避险吸引力，但地缘政治风险和高油价的结合并非美国引发的风险，因此在这种环境下，美元仍然比依赖能源的避险替代品（如欧元）处于更有利的位置。美元的上行风险依然存在。”