图形-目前，英镑是 3 月份表现出人意料的欧洲货币赢家

Alun John/Amanda Cooper

路透伦敦3月16日 - (link) 在伊朗战争引发的市场动荡中，英镑 成为欧洲货币市场的意外赢家，英国短期利率的飙升为英镑 提供了支撑，尽管分析师认为英镑 在中期看来仍然很脆弱。

3 月份迄今为止，它对所有主要欧洲货币都有所升值，包括对石油持积极态度的挪威克朗，对其近邻欧元的升值幅度也达到了1.4%。

可以肯定的是，到目前为止，这场战争的最大赢家是美元 (link)，英镑对美元汇率下跌了1.7%。

但是，作为全球交易最活跃的货币之一，英镑在更大范围内的优异表现却引起了人们的关注，因为这与其通常的交易模式形成了鲜明对比。

通常情况下，英镑在股市下跌时走软--战争开始以来一直如此--而最近，英镑在较长期国债收益率上升时走软 (link)，本月的情况就是如此。

关于短期利率

"瑞穗银行（Mizuho）固定收益和货币策略主管罗切斯特（Jordan Rochester）说："英镑应该走低，因为贸易赤字越来越高。"

但他表示，英镑一直在上涨是因为英国利率跳升。"外汇的问题在于利率有时重要，有时不重要。而现在它们很重要。"

英国的两年期国债收益率在 3 月份迄今为止已经上涨了 60 个基点 ，因为人们担心能源价格上涨会导致通胀率上升。这意味着，与其预计英国央行今年会降息，不如说更有可能加息。 GB2YT=RR

德国两年期收益率上升了大约 40 个基点，上升幅度很大，但低于英国。瑞士、挪威和瑞典的利率变动也不太明显，这有助于英镑兑这些国家的货币。 DE2YT=RR

一年期欧元和英镑隔夜利率掉期之间的差距尤其受到关注，从2月下旬到3月16日，这一差距变化了20个基点，对英镑有利。

收益率的相对上升通常会支持一种货币，因为投资者会获得更高的利率。

这些变动使其他因素相形见绌。

瑞银（UBS）货币策略师贾勒特（Benjamin Jarrett）指出了短期内推动英镑走势的三个因素：短期利率--当利率上升时英镑升值；长期利率--当利率上升时英镑因对经济前景的担忧而走弱，以及市场的整体风险情绪。

"他说："很明显，第二和第三项肯定会对英镑不利，只是前端利率的故事在过去两周完全占据了主导地位。"英国央行预期的重新定价比其他任何地方都要积极得多。

仓位解除

英镑兑欧元的涨势尤为明显。如果欧元兑英镑 3 月份迄今为止的跌势得以维持，这将是欧元兑英镑自 2024 年 11 月以来的最大单月跌幅。

这也接近 8 月份以来的最低水平。

巴克莱银行（Barclays）货币策略师法马基斯（Lefteris Farmakis）说，上个月，交易员们曾押注英镑兑欧元将下跌，因为他们猜测英国首相基尔-斯塔默（Keir Starmer）将被迫离开 (link)。现在，随着焦点转移到其他地方，"英镑的政治溢价正在消失"。

欧亚集团（Eurasia Group）目前认为斯塔默今年下台的可能性为 65%，低于之前的 80%。

但分析师们很难认为英镑会继续跑赢大盘。

要么战争结束，短期利率回落，英镑随之下跌；要么战争持续时间越长，对英国财政的担忧就越多，从而开始拖累英镑。

"瑞银的贾勒特说："考虑到能源冲击对经济增长造成的负面影响，我认为你必须考虑财政风险溢价将重新成为一个驱动因素。"