欧元/美元：更强的欧元被视为通货紧缩但可控 - 野村证券

野村分析师指出，欧元/美元突破1.20后回调，强调了欧洲央行对欧元过强的担忧。接受调查的投资者认为1.25–1.30是可能促使欧洲央行降息的水平，但野村认为油价的上涨抵消了欧元驱动的通货紧缩，预计欧元/美元将在年末回到1.20。

汇率对欧洲央行政策的影响

"欧元/美元上周突破了欧洲央行一些成员之前所提到的关键水平1.20。Guindos在去年夏天的辛特拉会议上表示，"超过[1.20]，对欧洲央行来说将会复杂得多"（来源：彭博社），而金融时报在本周早些时候报道，欧洲央行管理委员会成员Kocher表示，进一步的升值可能迫使欧洲央行采取行动[并降息]。"

"我们发起了一项投资者调查（图4），其中大多数受访者（34%）认为1.25是可能促使欧洲央行再次降息的欧元/美元水平，1.30（23%）是第二受欢迎的选项。20%的受访者认为欧洲央行将简单地忽视汇率，可能在任何水平上。"

"更强的欧元可能增加通货紧缩压力，但在什么水平上这可能会引发欧洲央行的反应，因其对通胀的影响而存在争议。此外，欧元/美元自此回落，目前站在1.18，尽管我们的外汇策略团队预测年末将回升至1.20。"

"然而，油价在欧元/美元升至1.20的同时上涨。上周末，油价大约比欧洲央行在2025年12月的假设高出5%，而欧元/美元则强了大约3%。"

"在这两种情况下，汇率持续升值和能源价格上涨是这些变化对长期通胀产生持久影响所需的条件（尽管存在二次风险）。这也是中央银行通常忽视此类变动直接影响的原因之一。"

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