《汇市短评》如果美元不再胜任，投资者必须另寻避险资产

路透1月27日 - 美元在贸易战期间遭到冷落，而从逻辑上讲，作为世界储备货币的美元本应吸引投资者。如果美元不再胜任，而投资者又一心想进行 "卖出美国"的交易，他们将不得不寻求其他避险资产。

自美国领导人在 2025 年初发动关税闪电战以来，黄金价格几乎翻了一番，黄金是安全的，但黄金越贵，其吸引力就越小。此外，黄金的流动性远低于美元，投资于黄金的交易可能会变得拥挤，使安全资产变成危险资产。

白银和钯金的风险要大得多，而加密货币由于不是实物，永远不可能安全。

这可能会促使寻求避险的投资者转向其他安全资产，最有可能的是流动性最强的货币，如欧元或日圆，日圆可能会得到美国和日本央行的支持。日圆当然很便宜，但这主要是由于日本政策疲软所致，如果日圆要走强，日本的政策必须发生根本性的改变。

瑞士阻止瑞郎升值的决心也是投资者需要考虑的一个问题。尽管瑞郎的稳定性使其更具吸引力，但其流动性远逊于美元、欧元或日圆，因此难以成为可行的替代货币。

缺乏其他安全资产可能会刺激对人民币的需求，特别是来自其盟友的需求，因为它们与中国一样持有大量美元储备。从美元到人民币的过渡可能已经开始。自去年 7 月以来，按贸易加权计算，人民币兑美元汇率已上涨了 4.6%，自 2025 年 4 月贸易战加剧以来，人民币兑美元汇率已上涨了 6.5%。

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(Jeremy Boulton是路透的市场分析师。以上内容仅代表其个人观点)(完)