欧元暗藏强势，恐打乱欧洲央行的“舒适区”

路透12月9日 - 欧元走强加剧了中国出口机器 带来的通缩效应，最终可能成为促使欧洲央行走出“舒适圈”并进一步降息的催化剂。

欧元兑美元EUR=目前约为 1.166 美元，9 月曾触及四年高点 1.1918，今年迄今涨幅接近 13%，为 2017 年以来最大。

欧洲央行的欧元实质有效汇率(REER)（本质上是一篮子主要贸易伙伴货币经通胀调整后的汇率）在9月达到98.68的高位，为2014年5月以来的最高水准。 11月份该汇率为97.81。aEUZXTWEYRF 。

名义有效汇率 EUREER=ECBF 约为 129.96，9 月创下 130.87 的的历史新高，2025 年至今已上涨 5.7%。

巴克莱银行全球外汇策略主管 Themos Fiotakis表示：“欧元比表面看起来更昂贵。”

他指出，“如果从贸易加权角度看欧元，并与一些直接竞争对手相比，欧元处于历史高位。”他补充说，若考虑美国关税，欧元汇率接近 1.28 美元。

推动欧元贸易加权汇率上升的主要因素之一，是今年离岸市场人民币下跌 7% EURCNH=。

中国是欧洲最大的贸易伙伴。最新数据显示，欧元区9月对华贸易逆差为330亿欧元，而对第二大贸易伙伴美国则有222亿欧元的贸易顺差。

一到两次降息仍有可能

高盛最近对中国经济成长前景进行了十年来最大幅度的上调，称北京推动廉价商品涌入市场可能引发通缩，尤其在欧洲。

中国出口商将寻求扩大其在美国以外市场的份额，监于中国对稀土材料供应的掌控，贸易壁垒的空间可能有限。

欧洲央行副总裁德金多斯(Luis de Guindos)在7月表示，央行可以忽略欧元升值至1.20美元，但超过这个水平，情况就会“复杂得多”。

汇丰银行首席欧洲经济学家 Simon Wells表示，如果贸易加权欧元从现在起再升约 5%，这可能触发进一步政策宽松，并且可能不止一次降息。

荷兰国际集团 (ING) 全球宏观研究主管兼欧元区首席经济学家 Carsten Brzeski表示，“我告诉客户的是，我们的基本预期仍然是利率将保持不变，但欧洲央行从现在到明年夏天再降息一到两次的可能性仍然很高。”

“中国局势可能成为促使欧洲央行降息的关键因素。”

市场显示交易员预期欧洲央行至少到 2027 年 3 月前将维持利率不变。策略师表示，欧元前景仍将由欧元区与美国利率差决定。市场普遍预期美联储明年将进行一系列降息，这可能压低美元，进而推高欧元。

“低利率和弱美元是并行的”，Amundi 资产管理全球货币管理主管 Andreas Koenig 表示，并认为特朗普将在中期选举前影响美联储进一步宽松。

“我认为第一步是美元走弱，然后是美国经济加速成长。”

5-year ESTR sensitive to fiscal and trade policies

ECB euro nominal effective exchange rate

ECB euro real effective exchange rate (REER)