一周焦点：欧洲工业三年来首次增长-丹斯克银行

本周的主要数据亮点是8月份的PMI报告。在欧元区，该报告显示，制造业自2022年6月以来首次实现增长。制造业采购经理人指数（PMI）从49.8升至50.5，高于预期，突破50大关，而此前的预期是下降至49.5。上升的原因是法国和德国。与此同时，服务业PMI从51.0降至50.7，低于预期。因此，欧元区持续出现一系列令人惊喜的增长，这支持了我们关于欧洲央行已经结束降息的看法。我们还收到了2025年第二季度的工资增长数据。协商工资指标从第一季度的2.5%上升到第二季度的4.0%，这受到基数效应的严重影响，但仍然有点高。总体而言，与去年相比，工资增长呈下降趋势。

在美国，8月份的pmi也超出预期，制造业从49.8上升至53.3（市场共识为49.7），服务业从55.7小幅下降至55.4（市场共识为54.2）。制造业增长受到新订单、就业和产出指数上升的推动，其中产出指数达到三年多来的最高水平，表明整体细节非常强劲。然而，考虑到4月份以来pmi的波动，在解读单月走势时需要谨慎。也就是说，与最近ISM的下降趋势和疲弱的就业数据相比，8月份的PMI报告显得更加积极。

与美国和欧元区一样，英国PMI数据强于预期，综合指数从51.5升至53.0，这是受服务业表现远强于预期的推动。8月份的pmi数据与一系列鹰派数据一起，增加了英国央行（BoE）在11月维持利率不变的可能性，尽管在11月会议之前有大量重要的数据即将发布，我们仍然预计英国央行会降息。7月通胀也偏鹰派，整体上意外走高，但细节表明，通胀是由波动的机票价格因素推动的，缓解了英国央行的一些担忧。整体CPI为3.8%（预期：3.7%），核心CPI为3.8%（预期：3.7%），服务业CPI为5.0%（预期：4.8）。

在中国，7月份的一系列数据显示经济全面疲软，这加剧了近几个月来出现的增长势头减弱。消费和住房指数都下降了一个档次，投资也走弱。目前唯一的亮点是强劲的出口，但对经济而言，最重要的是国内需求能有更强劲的基础。这也是中国领导人优先考虑的问题，我们预计很快就会看到针对消费和房地产的新刺激措施。

下周的经济数据将比较清淡。主要亮点是德国、法国、意大利和西班牙的8月份通胀数据预览值，该数据将先于欧元区总体数据发布。我们预计，受能源通胀上升的推动，8月份欧元区HICP通胀率将从7月份的同比2.0%上升至2.1%，而核心通胀率预计将保持在同比2.3%不变。在日本，我们将在周五收到一系列数据，包括零售销售、失业率和东京CPI通胀。美国个人消费支出通胀也将于周五公布。