《专栏》美中已达成框架协议，下一个轮到欧盟了

路透6月12日 - 美国贸易谈判已经从一波三折的开场戏进入了一个新的、旷日持久的篇章："慢磨"（Slow Grind）。它可能没有今年春天的戏剧那么波澜壮阔，但投资者的担忧却丝毫未减。

既然美中已经有了贸易协议的框架，人们的注意力可能开始转向欧盟，欧盟似乎是下一个与特朗普政府达成协议的地区。但迅速解决问题的前景似乎很渺茫。

寻找重要的共同点，以降低欧盟对美国每年约 2,000 亿美元的巨额商品贸易顺差是一项艰巨的挑战，因为主要的途径似乎都被堵死了。

首先，考虑到该地区保护当地农业的强大而全面的政策，欧盟不太可能在农产品市场准入问题上让步。鉴于空中客车与波音之间的竞争，大规模的飞机协议似乎也不可能达成。有争议的药品定价问题将使医疗保健协议复杂化。鉴于欧洲消费者根深蒂固的偏好和监管障碍，美国汽车制造商可能很难在欧盟市场上大展拳脚。

虽然从理论上讲，欧洲可以增加对美国防务产品的采购，或在国防采购中放宽 "购买欧洲产品 "的政策，但这些举措的政治可接受性很低。

因此，重点可能不可避免地转向服务业，欧盟在该领域与美国的年度逆差约为 1000 亿美元，这主要是受美国科技巨头的推动。

在这里，存在一个潜在的着陆区：可以想象，欧盟可以放松一些较为繁琐的技术法规，而直接的负面影响有限，这为解决整体贸易不平衡提供了一个有形的（尽管是部分的）杠杆。

**压力减小**

美国与欧盟谈判的背景也明显不同于 5 月份与中国进行的前一轮贸易谈判。

当时，美国刚刚摆脱金融市场的动荡，如果继续对中国征收苛刻的关税，美国将面临 "货架空空，消费品短缺"的风险，因此投资者和商界领袖都要求采取紧急行动。

美国政府现在的时间紧迫性有所降低。重要的是，欧盟对美国的出口主要是工业品和奢侈品，而不是直接影响普通美国人钱包的日用消费品。

“TACO”风险

然而一个主要风险是，美国因害怕显得软弱而开始对欧洲采取更强硬的立场。

美国谈判战略的核心是威胁的可信度。鉴于特朗普政府强调总统的交易能力，美国从根本上无法承受被视为一味退让的局面，一些批评人士将这种局面称为TACO。TACO是Trump Always Chickens Out的缩写，用来描述美国总统特朗普宣布对其他国家征收高额关税，但在市场大幅下跌后，又改变主意推迟实行或削减关税的反复无常。

被视为不可靠的最后通牒将严重削弱美国政府的谈判能力，不仅是与欧盟的谈判能力，而且是在全球范围内的谈判能力。保持可信的强硬路线可能会增加谈判进程的摩擦，更难做出让步，进展更慢。

展望未来，贸易谈判中的不确定性升高--而且很可能旷日持久--有可能成为大西洋两岸股市近期上行的阻力，尤其是在进入夏季季节性疲软的时候。

在汇率方面，如果谨慎的投资者将更多资金带回欧洲，欧元兑美元EUR=可能会继续升值，结束长达十多年的美元走强趋势。

(完)