《专栏》拉加德的欧元"战斗口号"彰显欧盟的现金需求

路透伦敦5月28日 - 如果欧元取代美元成为世界主要储备货币，欧洲可能会失去一些货币竞争力--但欧洲寻求的相关资本流动足以弥补这一点。

欧洲央行总裁拉加德（Christine Lagarde）周二在有关欧元全球储备地位的辩论中重申，欧洲央行的长期目标是促进欧元得到更广泛的使用，并将其定位为美元的合理替代货币。

欧洲央行大张旗鼓地支持更广泛地使用欧元，其时机和主旨才是最引人注目的。拉加德的讲话正值人们对美元的避险货币地位、美国经济在全球所扮演的角色和美国日益脆弱的地缘政治联盟产生新的疑虑之际，也正值特朗普政府希望美元汇率更弱、更具竞争力之际。

拉加德在讲话中明确将美国的困难视为欧洲的机遇。"欧盟有正当理由将其对可预测决策和法治的承诺转化为一种比较优势，"她强调欧盟需要进行政治和内部资本市场改革，从而使该集团能够抓住这一机遇。

她呼吁联合发债，以扩大 "安全 "欧元资产的规模。由于德国的持续反对，此举在欧洲内部仍存在争议。她还尖锐地强调了欧洲军事重整对官方投资者的吸引力。

图：美元与欧元在全球外汇储备中的份额

**不惜一切代价**

拉加德的坦率发言引起广泛关注。

荷兰合作银行策略师Jane Foley说，这次演讲有一种"战斗口号"的色彩。

美国和欧盟的双边贸易谈判将在7月的最后期限到来时取得怎样的结果，目前仍是未知数。欧洲央行的立场基调表明，它正在为未来更激烈的对峙风险做准备。

更重要的是，拉加德发表声明时，欧元的名义广义汇率已飙升至历史新高，在过去十年中上涨了近 20%。

图：欧元的名义广义汇率触及纪录高位

虽然这不会让欧元区的许多出口商感到高兴，但它确实表明，与美国政府不同，欧洲央行对欧元的结构性强势感到满意，因此可能愿意相应地放宽政策。这将有助于欧洲雄心勃勃的新项目获得所需的额外债务融资，尤其是在国防、绿色能源和科技领域。

图：欧元/美元今年迄今走强

在融资需求方面，央行和民间部门的银行家们倾向于同意欧洲央行前总裁德拉吉（Mario Draghi）在去年夏天的建议中提出的所需规模。

德拉吉呼吁的每年高达8,000亿欧元的能源和科技投资，再加上近2,000亿欧元的新国防开支，以及现有的支出承诺，他计算出到2028年欧盟每年额外需要1.5万亿欧元的融资，从2028年到2030年额外需要1.4万亿欧元。

这将是截至2024年的十年间观察到的资金流量的两倍多，与2012年以来流入美国股市的欧洲资金总量差不多。

无论这对汇率竞争力有何影响，欧洲现在都有一大笔账单要付，拥有一些"过度特权"(exorbitant privilege)会有所帮助。

图：美国与欧盟的生产性投资情况(不包括住宅投资的实际总固定资本形成占GDP的百分比)

(完)