高盛：美元跌势未止，但不意味着储备地位动摇

英为财情Investing.com — 高盛首席经济学家扬·哈齐乌斯(Jan Hatzius)最新分析指出，受关税不确定性及经济衰退忧虑拖累的美元，恐将进一步下探。

美元汇价于4月录得逾4.5%跌幅，创2022年末以来最大单月跌幅，引发市场对这全球主要储备货币信心危机的揣测。今年以来，美元兑一篮子主要货币累计贬值8%。哈齐乌斯警告，若跌势持续，恐加剧价格压力，特别是在关税已推高通胀的背景下。

哈齐乌斯在《金融时报》撰文分析，美元弱势或可缩减美国贸易逆差，为经济抵御衰退风险。然而，他同时提醒，导致美元走弱的结构性因素，可能抵销货币贬值对金融环境的正面效应。

「汇率预测向来是经济学界的难题，相较于增长、通胀与利率走势更难捉摸。但基于当前数据，我认为贸易加权美元指数近5%的跌幅后，下行空间仍然显著。」哈齐乌斯在文中坦言。

参照历史走势，哈齐乌斯指出与当前美元估值相似的两个时期——1980年代中期与2000年代初，最终均导致25-30%的大幅贬值。

值得关注的是，国际货币基金组织数据显示，非美投资者持有约22万亿美元美国资产，相当于全球投资组合三分之一的规模。其中半数为股票资产，通常未作汇率避险操作。

哈齐乌斯特别点出美国1.1万亿美元经常帐赤字的风险，此缺口需依赖等额净资本流入弥补。若外资减持美债等美元资产，将对汇率构成沉重压力。

虽然美国经济相对优势可缓解部分压力，但国际货币基金组织最新预测显示，美国2025年经济增长或将从去年的2.8%放缓至1.8%，缩减整整一个百分点，此消彼长下美元支撑因素正在弱化。

尽管看淡美元走势，哈齐乌斯强调这不意味其储备货币地位动摇：「除非遭遇极端冲击，美元作为全球交易媒介与价值储存的主导地位仍难以撼动。」他总结道。

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