加拿大养老基金重新评估美元敞口，加元或将获益，瑞银表示

Investing.com — 据瑞银全球外汇策略师Vassili Serebriakov表示，加拿大养老基金可能正在重新评估其长期持有的美元敞口，这有望重塑外汇市场格局。他在最近的一份客户报告中指出，过去十年来加拿大养老基金超配美国资产并最小化外汇对冲的策略可能不再符合其初衷。

Serebriakov指出，加拿大养老基金历来将做多美元头寸视为对全球冲击的对冲手段，但近期市场行为表明这种保护作用可能正在减弱。尽管市场波动性增加，但加元今年迄今已经走强，而美国股市则下跌，这可能放大投资组合损失而非缓冲冲击。

Serebriakov指出，加拿大四大养老基金约有47%的总资产以美元计价，但仅对其中16%的敞口进行对冲，使其表现越来越容易受到加元兑美元波动的影响。部分敞口超过了其地理配置所暗示的水平，这可能是由于持有美国以外的美元计价债务所致。

加拿大基金持有约1.1万亿加元的美元资产，如果配置减少10个百分点或增加对冲，可能会对外汇市场产生重大影响。这种转变将推高对加拿大元的需求，并可能使加拿大国际收支中的投资组合投资顺差翻倍。

日益增长的政治压力可能会加速这一趋势，因为政策制定者希望将养老金资本引导至国内投资。Serebriakov指出了与德国大选后的情况相似之处，当时政策动力推动了经济民族主义并将资本集中于国内，导致本币和股票市场重新估值。

加拿大近期财政提案，包括放宽股权持有的"30%规则"的措施，表明政府也将养老金资产视为住房、基础设施和研发的重要工具。Serebriakov认为市场对这一情景的定价仍然不足，指出净空头加元头寸和投资者对加拿大政策动力的关注有限。

在这种环境下，Serebriakov认为美元/加元有下行偏向，尤其是随着"购买和投资加拿大"叙事的势头增强。他还建议继续做空英镑/加元作为交易表达，理由是强劲的国内资本流动和不断发展的投资叙事。

随着加拿大联邦选举将于4月28日举行，投资者可能会越来越关注鼓励资本回流的政策。对加拿大元而言，这可能意味着基本面重新定价已经开始。

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