《分析》特朗普减债主张有如天马行空，市场苦思应对之道

路透纽约3月5日 - 投资者正评估特朗普是否会转向采用非常规的想法来试图控制不断膨胀的政府债务，此前特朗普坚称不会削减广受欢迎的医疗和退休福利。

最近几个月，特朗普的一些顾问提出了一些非传统的想法，包括强迫外国政府将公债换成对美国而言成本更低的债券以减少利息支出，以及向富有的外国人出售每张500万美元的居留证。

由于许多官员和经济学家都认为美国负债已走上难以为继之际，美债、汇率和股票市场的投资者开始更加关注这些想法。

美国的债务高达36万亿美元，相当于年度国内生产总值(GDP)的120%以上，而且随着政府支出超过税收收入而快速上升。去年，美国预算赤字相当于GDP的比例高达 6%，不过财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，他希望将这一比例减半。

特朗普的新政府已经通过马斯克(Elon Musk)主导的政府效率部(DOGE)采取了削减联邦开支的积极举措。政府还宣布计划通过对来自中国、墨西哥和加拿大等贸易伙伴的进口商品征收高额关税来增加财政收入。

多位投资者和经济学家告诉路透，这些缩小赤字措施的成果仍不明朗。他们还补充说，其他打破常规的构想都无法产生足以能使债务情势受控的效果。

他们说，事实上，强行与外国政府进行债务互换可能会损害美国的信用，扰乱全球金融体系，从而破坏贝森特大幅降低指标10年期美国公债收益率的目标，而美国公债收益率是整个经济借贷成本的基础。

曾在克林顿总统时期担任财政部长的经济学家萨默斯指出：“通过某种金融或政治工程操作来操纵长期收益率的可能性非常有限。”

白宫国家经济委员会--总统的主要经济顾问团队--的一位官员说，"打破常规的思维正是我们所需要的"，他指责上一届民主党政府增加了赤字并导致通胀。

这位官员说，特朗普已迅速采取行动，"恢复财政理智"。他称最近几周美国长期利率下降，表明市场对特朗普政策的信心。这位官员并以期限溢价下降作为进一步的证据，期限溢价衡量的是投资者因长期持有债务而收取的费用。

萨默斯则表示：“与任何金融资产的价格一样，债券的价格在一段时间内主要由基本面因素决定，而预算赤字是迄今为止最重要的基本面因素。”

**意想不到**

被特朗普选为经济顾问委员会主席的经济学家Stephen Miran在11月的一篇论文中提出，特朗普有可能利用关税威胁和美国安全支持的诱惑，说服外国政府将其持有的公债换成成本更低的世纪债券。这个想法是美国提高竞争力的一系列措施的一部分，Miran将其称为“海湖庄园协议”(Mar-a-Lago Accord，以特朗普在佛罗里达州的住所命名)。Miran的人事案尚待国会确认，他对路透报导不予置评。。

据研究公司Macro Intelligence 2 Partners总裁Julian Brigden估计，这样的债务交换每年可节省大约1,000 亿美元的利息成本。尽管数额巨大，但这只是债务负担的一小部分。根据美国国会预算办公室的最新预估，公共债务预计将从今年的30万亿美元攀升至2035年的52万亿美元。

芝加哥咨询公司Bianco Research负责人James Bianco指出，特朗普已经采取了Miran指出的一些措施，包括利用关税作为安全协议的杠杆，以及建立主权财富基金。Bianco称："我开始意识到，文件中提到的很多事情正在发生。”

政府提出的另一个想法是"金卡 "计划，特朗普和商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)曾表示，该计划有助于缩小赤字。特朗普曾表示，居留权计划有可能筹集数万亿美元，帮助偿债。

这些预测受到了一些质疑。一些移民和财富顾问表示，该计划不太可能引发全球富裕投资者的大量涌入，因为这将使他们的全球收入都要缴纳美国税。

市场猜测的另一个话题是，政府可能会试图利用美国的黄金储备。

投资银行道明证券(TD Securities)在2月20日的一份报告中称，按照目前的市场价格，存放在肯塔基州诺克斯堡和其他地方的黄金价值约为7,580亿美元，但由于1973年的一项法律规定了黄金的价格，美联储资产负债表上登载的黄金价值仅为110亿美元。

特朗普和马斯克表示，他们希望确认这些黄金没有从金库中被盗。贝森特曾谈到 "为美国民众将美国资产负债表的资产端货币化"，但他表示黄金重估并不是他的想法。

金融服务公司Raymond James分析师Ed Mills表示，特朗普可能会借鉴他作为房地产开发商的经验，尝试对国家债务进行全面改革。Mills说："特朗普一生都在为他旗下公司的债务进行重组和再融资。”"对于特朗普，你必须期待意想不到的事情发生。”(完)