《MCGEEVER专栏》美元多仓创2016年初以来新高，多头行情还能走多远？

本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多1月20日 - 随着特朗普开始其第二个美国总统任期，汇市投机者支持美元的程度创下特朗普首次入主白宫之前以来最强劲水准。

现在的问题是，这是否预示着未来美元将进一步走强，还是标志着 “强势美元”(mighty dollar)(特朗普去年年底曾这样称呼美元)本轮周期的顶峰。

自9月底投资者开始押注美国经济走强、美国利率“维持高档时间拉长”、 以及特朗普将胜选以来，美元看涨交易一路高歌猛进。

在此后的三个半月里，美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示基金将美元兑主要货币和主要新兴市场货币的杠杆净空头头寸(约150亿美元)转变为杠杆净多头头寸(超过350亿美元)。这是自2016年1月以来最大规模多仓。

与此同时，美元指数上涨10%，达到两年多来的最高水平，美元兑英镑和加元创多年新高，对巴西雷亚尔和印度卢比等新兴市场货币的汇率也创下历史新高。

“特朗普 2.0”时代拉开序幕之际，美元指数比过去25年平均水平高出约20%，达到了自20世纪80年代以来罕见的水平。正如法国兴业银行的Kit Juckes所指出的，美元可能是“强势的”，但也可能“有点涨过头”。

图：CFTC多仓变化与美元指数走势对照图

**关税紧张局势降温？**

摩根士丹利分析师团队对此表示赞同，他们在周五宣布转为看跌美元，并建议卖出美元兑欧元、英镑和日圆。

他们认为，近期推动美元走强的经济基本面和市况因素有很大部分都已完全反应在美元汇率上，甚至在某些情况下呈现过度反应。

他们认为，美国公债收益率已经触顶，“美国例外论”的题材已经消耗差不多了，投资者对特朗普有利于美元的关税政策规模和范围过于乐观，而围绕欧洲的厄运和阴霾也被过度放大。

综上所述，美元的短线前景并没有那么乐观，即使不是从长期基本面的角度来看，至少也是从战术角度来看，尤其是在基金和投资者的仓位布局如此一面倒的情况下。

摩根士丹利的外汇策略师周五写道：“我们承认，美国政策的顺序和结果存在很大的不确定性。但在短期内，我们认为收益率下滑之际不对称风险明显偏向美元走软。”

投行对美元的看法肯定不是一致的。例如，高盛分析师上周上修他们看涨美元的展望，理由是美国经济持续表现出色，美债收益率对美元构成支撑，而且他们认为特朗普料将推行的关税对美元的正面影响尚未完全反应在汇价上。

尽管如此，考虑到投机者的美元仓位过度膨胀，可能不用花费太多力气就能让“强势美元”从如此高的水准滑落。

在此同时，特朗普政府的一位官员周一表示，不会立即对美国贸易伙伴征收关税。美元指数周一下跌1.2%，创2023年底以来的最大单日跌幅。(完)

(编审 张明钧)

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