《焦点》随着债券发售再度增加，已受重创的债市料将迎来更多动荡

路透伦敦8月28日 - 随着德国、日本和美国准备在 9 月初发售长期债券，这些全球最大债券市场发出的信号表明，市场波动性将进一步加剧，这给本已艰难的一年增添了压力。

德国和法国30年期公债收益率DE30YT=RRFR30YT=RR在8月份触及2011年以来的最高水平，日本30年期公债收益率JP30YTN=JPTC创历史新高，英国长期公债收益率GB30YT=RR也即将创下自去年12月以来的最大月度涨幅。

对于那些面临更高支出需求和偿债成本已经高企的政府来说，就在他们准备发行更多债券的时候，收益率上升是一个令人头疼的问题。

法国的政治不确定性以及对美联储独立性的担忧是令投资者感到谨慎的因素之一。

日本预计将再次加息，而包括美国和英国在内的其他主要经济体则面临居高不下的通胀，这通常会对收益率造成上行压力。

St. James's Place的首席投资官Justin Onuekwusi表示：“长期债券将继续波动。债务可持续性存在太多不确定性。”

8 月迄今，德国和法国长期债券收益率已分别上涨约 15 个和 27 个基点，有望创下 3 月份以来的最大月度涨幅--当时有关德国支出意外激增的消息引发了债券的大幅抛售。

随着各国政府加大债券发行力度以支持支出，固定收益正在失去吸引力。First Eagle 的 Idanna Appio 表示，“收益率曲线的长端价值不大”，理由是财政限制。

图：长期公债收益率持续上涨

**低增长，高负债**

国际货币基金组织预计，今年全球经济增长率将从2024年的3.3%放缓至3%，这将使各国削减债务变得更加困难。

尽管今年的大部分债券发行已经完成，但分析师表示，未来两个月仍将相对繁忙。法国兴业银行预计，9月和10月欧洲债券发行规模将超过1000亿欧元（约合1170亿美元）。

上周标售的10年期日本公债和30年期美国公债均显示需求疲软。

法国兴业银行的外汇和利率企业研究主管Kenneth Broux表示：“当供应增加时，供需之间可能会出现不平衡，这也会推高收益率。”

图：法国与意大利公债收益率差收窄，但与德国公债收益率差扩大

**法国和英国面临压力**

分析师表示，尽管对美国财政的担忧有所缓解，但对美联储独立性的担忧意味着投资者要求持有美国公债的溢价更高。

在欧洲，本周法国与德国公债收益率之差飙升，凸显了政界人士在试图修复公共财政时面临的挑战。法国总理贝鲁(Francois Bayrou)已宣布将于9月8日就其债务削减计划举行信任投票。

瑞穗多资产策略师 Evelyne Gomez-Liechti 表示，她看好西班牙债券而非法国债券，因为西班牙经济更为强劲。

英国秋季预算案即将出炉，英国财政大臣里夫斯(Rachel Reeves)面临着满足公共财政支出需求的压力。英国的借贷成本在周二债券市场的抛售中领涨。

“来自央行的额外支持，至少对英国和欧洲而言，似乎不会到来，”安盛首席经济学家Gilles Moec表示。(完)