中国：5月份较低的能源价格和疲弱的需求持续施加通缩压力 – 大华银行

中国消费者物价指数（CPI）在5月份连续第四个月出现通货紧缩。由于国内食品价格下降和能源价格疲软，整体CPI同比下降-0.1%（彭博社预估：-0.2%；4月：-0.1%）。然而，核心CPI（不包括食品和能源）保持正增长，从前两个月的0.5%小幅上升至5月份的0.6%，大华银行集团经济学家何伟辰报告称。

中国正处于通货紧缩中

"由于国内食品价格下降和能源价格疲软，中国消费者物价指数（CPI）在5月份连续第四个月出现通货紧缩。国家统计局估计，CPI环比下降-0.2%的70%是由于能源价格造成的。"

"生产者价格指数（PPI）通货紧缩幅度超出预期，5月份同比下降-3.3%，为22个月以来最大月度降幅。国际原油价格的下行趋势影响了国内石油相关行业的价格下降。然而，消费品的工厂价格下降幅度较为温和。"

"在1月至5月期间，整体CPI和核心CPI的平均值分别为-0.1%和0.4%，而PPI的平均值为-2.6%。我们维持2025年CPI为0.0%的预测，同时将PPI的预测从-2.0%修正为-2.5%。在货币政策方面，我们预计2025年第四季度将再降息10个基点，7天逆回购利率、1年期贷款市场报价利率（LPR）和5年期LPR年末将分别为1.30%、2.90%和3.40%。另外50个基点的存款准备金率（RRR）下调的前景依然存在。"