美国债市：公债收益率上升，因温和通胀数据盖过关税推高物价的预期

路透社2025年5月13日 20:56

路透纽约5月13日 - 美国公债收益率周二上涨，因为低于预期的 4 月通胀数据盖过了未来几个月关税将推高物价的预期，强化了人们对美联储将慢慢恢复宽松周期的押注。

美国劳工部公布4月份消费者物价指数(CPI)后，指标10年期公债收益率 US10YT=TWEB最初下跌，但在午后交易中上涨2.2个基点，至4.479%。通常追踪利率前景的两年期公债收益率 US2YT=TWEB几乎没有变化，为 4.006%。

数据显示，尽管总体数据显示特朗普政府上月宣布的大幅提高关税的直接影响有限，但家具、音像产品等部分商品的价格因进口关税大涨。

4月CPI环比上涨0.2% ，3月为下降0.1%，为2020年5月以来首次下降。路透调查的经济学家此前预测CPI环比上涨0.3%。4月CPI同比上涨2.3%，3月同比上涨2.4%。

核心CPI继3月份同比上涨2.8%之后，4月份又上涨了2.8%。

分析师仍预计未来几个月通胀将回升。法国巴黎银行高级美国经济学家Andy Schneider表示：“一些推动4月份CPI下降的积极因素似乎难以持续，例如二手车价格下跌。”4月二手车批发价格上涨，但最终买家的购买价却下跌。

即使中美两国上周末达成的协议表明双方都希望避免贸易战，通胀压力仍将持续存在。Schneider补充说：“关税仍将显著高于1月份的水平。”

市场预计美联储要到今年晚些时候才会降息，2025年可能降息两次。芝商所FedWatch工具显示，预计美联储将在9月会议上首次降息25个基点。Schneider认为，美联储今年将无法降息。

Annex Wealth Management 首席经济学家 Brian Jacobsen 表示：“CPI报告基本上表明美联储需要非常谨慎，他们采取的立场目前看来可能是正确的。”

随着贸易战担忧消退，预计投资者将关注国会关于预算和减税立法的讨论。美国众议院于周二开始公开辩论。国会联合税收委员会估计，减税将耗资3.72万亿美元。

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“CPI低于预期，这是个好消息，但市场仍然谨慎，寻求长期政策路径的明确线索。” 她指出，通胀报告对股市的提振作用大于债市。

美国公债收益率曲线中备受关注的部分，两年期和10年期公债收益率差 US2US10=TWEB扩大至46.9个基点，表明美联储有望在今年降息。

美国公债收益率曲线通常在宽松周期中走陡，其中两年期等短期公债收益率走势与美联储降息密切相关。

美国五年期通胀保值债券（TIPS）损益平衡收益率 US5YTIP=TWEB尾盘报 2.395%，5 月 12 日收在 2.35%。

美国五年期远期通胀挂钩掉期利率 USIL5YF5Y=R尾盘报2.477%，由于美联储量化宽松政策可能造成扭曲，一些人认为这是衡量通胀预期的更好指标。(完)