5月美联储会议前瞻：降息压力趋小，特朗普降息梦更难圆？

TradingKey - 当地时间2025年5月7日周三，美联储将公布最新的货币政策决议结果。即便面临美国总统特朗普的多番施压和部分“软数据”对降息的支持，通胀和就业等“硬数据”的坚挺反而可能抬高了降息门槛。

市场普遍预计，美联储将在本次5月政策会议上继续按兵不动，将联邦基金利率维持在4.25%至4.50%之间。这将是美联储2025年以来连续第三次会议维持利率不变。

今年四月，特朗普对美联储主席鲍威尔的降息施压掀起一场关于美联储独立性的“保卫战”。综合各方观点来看，特朗普对降息的执着可能源于其希望通过降低借贷成本来抵消关税对经济增长的负面影响，以及降低美国财政再融资的压力。

但就“物价稳定”和“充分就业”这双重使命的现状来看，短期内美联储降息的必要性并不强。

通胀方面，美国3月核心PCE物价指数从前值2.8%回落至2.6%，符合预期。但“美联储传声筒”Timiraos指出，12个月PCE指数2.3%接近2%的目标，但3个月和6个月的年化通胀率仍在3%左右。

就业方面，美国4月非农就业人口增长17.7万人，胜过预期，失业率也如市场预期持稳于4.2%。 Timiraos表示，这份报告几乎没有显示就业岗位普遍下降的情况，美联储官员应该会继续保持谨慎态度。

在4月非农就业报告公布后，高盛和巴克莱将美联储今年首次降息的时间预测从6月延后至7月。

高盛表示，当前的FOMC似乎设置了比2019年贸易冲突期间更高的降息门槛。目前的通胀和基于调查的通胀预期都更高，决策者需要更有说服力的经济放缓证据才会调整立场。

摩根大通指出，特朗普关税政策可能使得美联储处于两难境地——在硬数据明显走软之前，通胀数据可能率先飙升。

交易员目前预计，美联储今年可能降息3次，不及上月初预估的4次。

【交易员对美联储利率政策的押注，来源：CME FEDWATCH TOOL】

Wisdom Tree分析师表示，除非从现在到6月之间发生不好的事情，否则美联储无需采取行动。

年内降息4次还有希望？

TradingKey高级经济学家Jason Tang表示，鉴于当前经济增速放缓、就业市场韧性犹存且再通胀迹象不明，美联储在本次会议将按兵不动。届时，鲍威尔在新闻发布会上的表态将成为焦点——除重申既有立场外，预计他可能会释放「偏鹰」信号，以回应t特朗普对美联储的干预企图，强化央行独立性。

展望未来，市场普遍预期高关税政策引发的「低增长+高通胀」组合或将使美联储陷入政策两难，且预计该央行在7月将开启降息周期（全年3次）。尽管我们认同高关税将持续导致经济放缓，我们对通胀走势持不同见解。

高关税虽从供给端推升物价，但经济前景恶化和内需疲软将有效抑制通膨反弹。短期通胀或有波动，但向2%目标回落的大趋势难以逆转。在"低增长+低通胀"格局下，我们预计全年降息幅度将超当前市场预期（至少4次），若此预期强化，美元指数或将持续下行。