美国债市：收益率小幅上升，此前服务业数据稳健

路透纽约5月5日 - 美国公债收益率周一小幅走高，此前的数据显示，全球最大经济体的服务业上月仍保持韧性，作为通胀指标的支付价格创下两年新高。

英国、日本、香港和中国大陆的金融市场休市，成交量较平时稀少。

与此同时，美国服务业报告增强了人们的预期，即在有迹象表明通胀走强的情况下，美联储将慢慢降息。

美国供应管理协会（ISM）周一公布的非制造业采购经理人指数（PMI）从3月份的50.8上升至上个月的51.6。接受路透调查的经济学家预计，服务业采购经理人指数将降至50.2。

调查显示，服务业投入品的支付价格跃升至65.1，为2023年1月以来最高，3月份为60.9。

然而，在美国三年期公债标售得到良好需求后，公债收益率短暂收窄涨幅。该标售的得标利率低于预期，表明有足够的需求来消化 580 亿美元的发行量。

在下午的交易中，10 年期指标收益率US10YT=RR尾盘上涨了 1.9 个基点，报 4.339%。在曲线的短端，两年期收益率 US2YT=RR 略有上升，报 3.843%。数据公布前，该收益率走低。

FHN Financial宏观策略师Will Compernolle在电子邮件评论中写道："ISM服务业数据公布后，债券收益率有所上升，部分原因是整体指数强于预期，但也因为支付的价格上涨意味着美联储更有可能在更长时间内保持观望。"

ISM数据公布后，美国收益率曲线陡峭化，两年期和10年期收益率之间的利差为49.9个基点 US2US10=TWEB ，而上周五晚些时候为48.4个基点。

目前的曲线被描述为 "熊市陡峭化"，即长期利率比短期利率上升得更快。这种情况往往发生在通胀预期回升的时候。

Evercore ISI 固定收益策略师Stan Shipley说："在我们看到关税影响体现在硬数据上，或者华盛顿方面做出一些政策调整之前，公债暂时没有方向。 "

与此同时，公债对美国财政部长贝森特周一发表的乐观言论反应不大。他表示，特朗普总统的关税、减税和放松监管议程将共同推动对美国经济的长期投资。

他还指出，除中国以外的17个贸易伙伴都提出了 "非常好的贸易建议"，并补充说美国政府 "非常接近 "达成一些关税协议。

**本周的标售**

除 ISM 数据的影响外，本周的公债拍卖将再次考验市场对美国公债的需求，因此市场整体难以找到方向。

财政部周一出售了美国三年期债券，结果良好。得标利率为 3.824%，低于投标截止时的预期收益率，表明需求充足。

投标总额为 1,483 亿美元，标投比为 2.56，这是衡量投资者偏好的另一个指标，略高于上个月的 2.47，但低于 2.60 的平均水平。

标售结束后，美国三年期公债收益率变化不大，为 3.816% US3YT=RR 。

财政部将于周二拍卖 420 亿美元的 10 年期债券，并于周四拍卖 250 亿美元的 30 年期债券。投资者更加关注美国 10 年期债券的销售，因为他们仍对美债需求减少的迹象持谨慎态度。

在美联储召开为期两天的货币政策会议之前，周一的交易也普遍乏善可陈，预计美联储将把利率稳定在4.25%-4.50%的区间内。上周五公布的美国 4 月份非农就业报告表现稳健，也为美联储在利率问题上保持耐心提供了一些喘息空间。

伦敦证券交易所集团(LSEG)的计算显示，指标联邦基金期货市场已将美联储在 7 月政策会议上恢复降息的可能性定价为 70% 以上。总体而言，市场预计今年将降息约77个基点。

在其他期限的债券中，美国30年期债券收益率 US30YT=RR 上涨3.6个基点，报4.831%。