英国央行前瞻：谨慎但鸽派的英国央行--丹斯克银行

• 我们预计英国央行（BoE）将在5月8日（周四）将银行利率下调至4.25%，与市场共识和市场定价一致。
• 过去几个月，通胀意外下行，再加上贸易战带来的不确定性上升和经济增长下行风险，我们预计货币政策委员会将做出略微温和的调整。
• 我们预计，在鸽派言论的推动下，欧元兑英镑将在会议结束时走高。我们仍然看空英镑。

我们预计英国央行将在5月8日（周四）将银行利率下调至4.25%，与市场共识和定价一致。我们预计投票结果将是8比1，多数人投票支持降息25个基点，而Dhingra投票支持更大幅度的降息50个基点。请注意，本次会议将包括最新预测和声明发布后的新闻发布会。

我们预计，英国央行周四将对其指引做出温和调整，表明连续降息的门槛已经降低。我们认为，他们将坚持正式的指导意见，重申“以渐进、谨慎的方式解除货币政策约束仍然是合适的”。去除“渐进式”降息周期的概念，将是货币政策委员会考虑连续降息的一个强烈信号。通胀出人意料地下行，而且自2月会议以来能源价格走低，通胀预测可能会向下修正，尽管有条件市场隐含利率路径明显低于2月的预测。同样，工资增长也略低于预期，私营部门的常规工资增长为5.9%（英国央行预计第一季度为6.2%）。增长略好于预期，零售销售表明私人消费有所改善，但关税的影响带来了下行风险。我们认为，前者将上调2025年的预测，后者将反映在下调2026年的GDP预测上。采购经理人指数已初步显示出滞胀加剧的迹象，物价压力正在加速，经济增长更加疲软。

对英央行的看法。我们预计英国央行将坚持季度降息，到2025年年底将银行利率维持在3.75%，这一水平高于市场预期。市场对今年剩余时间的利率预期在97.8%左右。然而，我们强调，鉴于贸易战给经济增长带来的下行风险，2025年的减息周期倾向于更快。

市场的反应。我们预计市场的反应是，由于英国央行的鸽派表态，英国国债收益率将走低，欧元/英镑将走高。更广泛地说，虽然我们认为国内因素对英镑有利，但我们认为未来几个月全球投资环境将成为欧元/英镑的主导因素。在我们看来，不确定性上升、信贷息差扩大以及与美元负面环境正相关的投资环境有利于英镑走弱。因此，我们预计欧元兑英镑将在6-12个月内向0.88迈进。