美国债市：收益率上升，投资者评估数据和关税影响

路透纽约3月5日 - 美国公债收益率周三攀升，扭转了早些时候的跌势，原因是投资者对喜忧参半的经济数据进行了评估，同时还在应对美国总统特朗普对主要贸易伙伴征收关税所带来的不确定性。

ADP全国就业报告显示，上个月私营企业就业岗位仅增加7.7万个，远低于路透调查的经济学家预计的14万个，而1月份的就业岗位增幅向上修正后为18.6万个。

一系列数据引发了市场对经济放缓的担忧，并推高了市场对美联储今年降息时间和规模的预期，从而推动收益率在最近几周走低。

但收益率出现逆转，此前美国供应管理协会（ISM）公布上月非制造业采购经理人指数（PMI）从1月份的52.8攀升至53.5，高于路透调查预测的52.6，该指数高于50意味着经济扩张。

特朗普宣布的关税及其对物价的影响，以及马斯克领导的政府效率部（DOGE）缩减联邦政府规模的行动对劳动力市场的影响，也引发了不确定性。

白宫表示，特朗普总统将给予汽车制造商一个月的加墨25%惩罚性关税豁免，前提是他们遵守现有自由贸易协定的条款。白宫还表示，特朗普也愿意听取其他产品的豁免情况。

Certuity首席投资官Scott Welch说："你不应该在这种动荡中进行交易，但这是关税政策不确定性的作用。"

"现在下结论还为时过早，但（关税）有可能引发通胀，减缓经济增长......因此，在过去一周左右的时间里，你所看到的只是在市场不确定性增加的情况下，一种向优质资产的逃离，一种去风险化的行为。"

指标美国10年期公债收益率 US10YT=TWEB 上涨5.9个基点，至4.269%，盘中触及4.284%的2月27日以来最高，有望创下2月18日以来的最大单日攀升幅度。

ADP 数据是本周一连串劳动力市场数据中的第一个，本周五政府将公布 2 月份的就业报告。

30 年期公债收益率 US30YT=TWEB 上升 4.3 个基点至 4.559%。

由于经济增长放缓，市场预期美联储今年的降息幅度可能会超过最近的预期。伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据显示，交易商预计美联储今年降息 69 个基点，高于此前降息不到 50 个基点的押注。

根据芝商所的FedWatch工具，对美联储在5月初的会议上减息的预期在周二短暂攀升至50%以上，尾盘为40%，高于一周前的约28%。

美国公债收益率曲线中被视为经济预期指标的两年期和10年期公债利差US2US10=TWEB报正27.3个基点，盘中升至2月4日以来最高的31.1个基点。

通常与利率预期同步变动的两年期美国公债收益率US2YT=TWEB 上升了 3.9 个基点，达到 3.994%。

美联储在其褐皮书中表示，自1月中旬以来，美国经济活动略有增加，但并不均衡，就业小幅增长，物价温和上涨。在美国总统特朗普的政策将如何影响未来经济增长、劳动力需求和物价的不确定性上升之际，企业和家庭继续表示乐观。nL6S3PO0SV

五年期美国公债通胀保值证券（TIPS）损益平衡收益率 US5YTIP=TWEB 尾盘报2.598%，周二收于2.6%。

10 年期 TIPS 损益平衡收益率US10YTIP=TWEB 尾盘报 2.346%，表明市场认为未来10年的年均通胀率约为 2.3%。