若特朗普入主白宫美元将走强；2025年对大多数新兴市场货币来说将是艰难的一年

亲爱的读者：我们今年的下一份也是最后一份国际经济展望将是 2025 年国际经济展望。我们计划于 12 月初发布 2025 年展望。

预测变化
美国大选前夕，我们不会预测总统或国会的投票结果。但是，如果前总统特朗普入主白宫，无论国会如何组成，我们都会对美元持更看涨预期。另一方面，哈里斯若当选总统可能会导致外币出现释放性反弹，并导致美元暂时回落。

我们预测，十国集团的几家央行将采取更激进货币宽松政策。预测欧洲央行、加拿大央行、瑞士国家银行、瑞典央行和纽储行将采取更迅速和/或更明显的降息措施。相比之下，预计美联储宽松步伐将放缓。在巴西和印度，通胀压力加剧应该会导致政策制定者比我们之前预想的更晚转向降息。

我们预测美元长期走强的幅度将超过此前预期。外国央行加快宽松政策以及对中国的消极预期将对 2025 年和 2026 年的 G10 和新兴市场货币造成压力。在 G10 货币当中，预计欧元、加元和纽元前景将走弱，同时我们已下调对新兴市场货币的预期，以体现中国经济进一步下滑和美联储逐步放松政策。

关键主题
尽管总统大选结果仍难分胜负，选举后的政策前景也充满不确定，但无论哪位候选人入主白宫，贸易和财政政策都将成为焦点。特朗普胜选可能导致关税政策更具争议性，尤其是对华关税政策，而哈里斯政府的贸易政策可能不会那么敌对。下一届政府还需要就《减税与就业法案》（TCJA）即将到期的条款做出决定，这可能会对美国政府的公共财政状况产生重大影响。

无论谁入主白宫，美元长期走势都将取决于货币和财政政策。我们无法预测美元根据哪个政党入主白宫而出现明显走势；然而，美元走势基于美国和全球经济趋势以及美联储和财政政策而出现波动。选举后市场立即做出的反应应该是暂时的，美元长期走势最终将受到美联储利率政策和更广泛的经济政策的影响。

我们仍预计美元将在 2025 年和 2026 年大部分时间内将保持强势。G10 央行加快宽松政策将给外币带来压力，而从中期来看，美国经济增长强劲以及美联储宽松政策放缓并最终结束也将支持美元上涨。预计，在美联储不再鸽派、美国经济增长强劲以及中国经济表现疲弱的环境下，2025 年对大多数新兴市场货币来说将是艰难的一年。我们预计对中国敏感的货币（尤其是“高风险”货币）将表现不佳。