日本：受外部不确定因素影响，日本央行可能会按兵不动－渣打银行

由于通胀率放缓，经济表现喜忧参半，日本央行可能维持基准利率不变。全球经济和政治不确定性将使日本央行保持谨慎。我们现在预计日本央行将在 2025 年第一季度加息（之前为 2024 年第四季度）。美元/日元下行风险可能来自政策指引意外调整。渣打银行（Standard Chartered）经济学家Chong Hoon Park和Nicholas Chia指出，美元/日元急剧升至160可能会重新引发要求日本央行尽早收紧政策的呼声。

日本央行目前处于观望状态

我们预计日本央行将在 10 月 31 日会议上维持基准利率不变，原因是经济数据好坏参半，且全球存在不确定因素。虽然市场预期今年晚些时候或明年年初会加息，但日本央行目前可能会暂停加息，留出更多时间来评估国内和全球经济形势。我们现在认为日本央行将在 2025 年第一季度（与之前的 12 月相比）上调基准利率，随后在 2025 年第三季度（与之前的 2025 年第四季度相比）再次加息，使基准利率在 2025 年底达到 0.75%；我们估计中性利率约为 0.75% 至 1%的水平。

鉴于国内和全球经济信号好坏参半，日本央行可能不会立即实施政策调整。虽然消费者支出稳健和工资上涨支撑着国内经济复苏，但对出口疲软和全球不确定性的担忧正拖累日本经济前景。央行似乎将把稳定放在首位，选择等待全球形势（尤其是美国）更加明朗之后再采取果断行动。预计日本央行将在即将召开的会议上维持宽松立场，让经济有更大空间吸收外部冲击，并让薪资增长进一步巩固通胀趋势。

由首相石破茂领导的日本执政党自民党及其联盟伙伴公明党自2009年以来的首次未能在众议院选举中获得多数席位。这一转变给石破带来了进一步的挑战，其领导力和政策目标，包括国防开支和地区增长，现在都面临着不确定的前景。此外，从执政联盟的角度来看，选举结果不理想很可能会给日本央行未来的政策正常化道路蒙上阴影。自民党可能需要采取更多的民粹主义措施，如福利支出或减税，以稳定其政治地位。