尽管整体增长担忧，但服务业改善 - 富国银行

总结

8月份，美国供应管理学会服务业指数小幅上升，暂时平息了对经济增长停滞的担忧。虽然物价指数上升，但就业指数显示，就业市场明显低于今年早些时候的水平。

ISM升至三个月高点

一连串糟糕的就业市场数据让一度几乎确定无疑的软着陆受到质疑，尽管服务业也不能幸免于就业软信号，但其经济活动仍处于良好状态。事实上，情况正在改善。美国供应管理协会(ISM) 8月份服务业指数小幅上升至51.5，尽管服务提供商今天也面临着相当大的挑战，但该行业的活动只是在放缓，而不是像制造业那样大幅下降。这正在让位于某种程度的……我们敢说吗?乐观。(图表)。

受访采购经理对行业的评价包括:业务稳定、良好、强劲或正在改善。其他一些人认为借贷成本高企和成本上升拖累了企业活动，但该报告与行业扩张的趋势保持一致，这暂时打消了一些人对经济增长停滞的担忧。

服务业需求依然强劲，8月新订单升至53.0,8个行业订单增加。尽管衡量当前状况(商业活动)的指标在8月份有所回落，但该指数仍保持在53.3的扩张水平，18个行业中只有4个行业上个月的商业活动有所下降。

对于那些通过发布就业市场的清晰度来分析的人来说，它仍然是模糊的。市场情绪喜忧参半，一些行业继续招聘，而另一些行业则冻结了招聘。

就在几周前，正是7月份就业报告的发布让金融市场陷入混乱。市场等待明天公布的8月就业报告，ISM服务业指数就业分项降至50.2。这意味着总体而言，就业增长基本持平。裁员和自然流失率与新聘员工大致相当。在现实中，细节更加复杂。一些受访者表示，减少招聘是为了控制成本，而另一些受访者则表示，即使在就业机会减少的情况下，也很难找到人才。这与昨日公布的另一份报告显示的职位空缺大幅减少并无矛盾。

明天的报告是决定联邦公开市场委员会在9月18日即将召开的政策会议上降息幅度的关键。我们预计8月份就业将出现部分反弹，失业率将从7月份的上升逆转。但如果明天的就业报告弱于7月份，联邦基金利率下调50个基点仍将是基本情况。

尽管劳动力市场获得了更多关注，但通胀仍是政策制定者的心头之患。下周我们将得到8月份的消费者价格指数报告，但今天公布的ISM服务支付价格指数在8月份升至三个月高点57.3。这对政策制定者来说可能不是问题。对于许多服务公司来说，最大的成本是劳动力，因此劳动力市场的降温可能会导致服务价格的持续改善，这是美联储在本轮周期中的一个关键指标。