中国：特朗普风险、关税和贸易转移的故事 - 荷兰银行

在潜在的特朗普 2.0 时代，新的贸易关税对出口构成风险，而出口目前是经济增长的主要动力。不过，随着时间的推移，贸易转移（通过越南/墨西哥等国）会减轻贸易关税的影响。荷兰银行高级经济学家 Arjen van Dijkhuizen 指出，与此同时，国内需求依然疲软；我们将 2024 年的经济增长预期从 5.1%下调至 4.9%。

中国政府更关注供给而非需求

一如预期，二至二十四季度的国内生产总值（GDP）季度增长率从一季度高于趋势水平的环比 1.5%放缓至 0.7%，而年增长率则在修正后放缓至同比 4.7%（一季度：5.3%），超出预期。我们仍预计第三季度会有一些回报，但将 2024 年的年增长率预期从 5.1%下调至 4.9%。

尽管 7 月份出口增长放缓，但出口目前是经济增长的主要驱动力。此外，中国以供应为重点的战略导致贸易争端扩大，美国/欧盟（和其他国家）保护战略行业免受中国（过度）供应的影响。在潜在的 "特朗普 2.0"下，这种风险将上升。与 2018-20 年的第一次关税战相比，特朗普威胁要征收 10%的普遍关税和更高（±60%）、更广泛的对华关税。

到目前为止，政策宽松并没有真正“动真格”，中国政府更注重供给而非需求方面。7月政策利率（进一步）小幅下调，但8月仍按兵不动。这种 "零敲碎打式"的宽松政策是在贷款需求疲软、贷款增速回落的情况下实施的。与此同时，7 月份召开的中共三中全会的重点是习近平的高科技发展和自力更生（供给侧）战略。