杰克逊霍尔研讨会回顾：首次降息幅度最大 - 德国商业银行

降息的时机已经成熟--这是美联储主席杰伊-鲍威尔周五在杰克逊霍尔传达的重要信息。降息周期会有多快多远？鲍威尔只能说：这取决于数据，德国商业银行外汇和大宗商品研究主管 Ulrich Leuchtmann 指出。

鲍威尔杰克逊霍尔讲话后美元疲软

美元抛售仍在继续。即使主席没有出人意料的鸽派态度。鲍威尔的讲话几乎没有改变市场对美联储在 9 月、11 月和 12 月将采取行动的预期（隐含在美联储基金期货中）。在上一份美国劳动力市场报告发布后，市场预期已经有所下降。

唯一有帮助的是将汇率变化理解为一种货币或另一种货币风险溢价的变化。今天任何卖出美元的人都必须意识到美联储最终将转回更严格的货币政策，以及今天定价的美国长期实际利率预期将变成错误的风险。

对于美元汇率而言，这意味着目前这种“首次降息效应”占了上风：市场对美元利率（长期）走低的预期信心不断增强，这比利率预期具体在哪里的问题更为重要。然而，市场不可能完全相信。一旦市场完全信服，那么就得看美国的利率预期有多低了。