6月ISM数据显示，服务提供商引发担忧 - 富国银行

总结

ISM服务业指数在三个月内第二次出现收缩，引发了对服务业韧性的担忧。但这一结果可能夸大了当前的疲软，因为数据细节更符合经济放缓而非收缩的情况。

拖延比沉没更重要

经济的服务业可能开始失去立足点。6月ISM服务业指数下滑5.0点，降至48.8。这是该指数三个月来第二次出现收缩迹象，使4月份低于50的读数看起来不那么像一个异常值。从三个月的平均水平来看，ISM服务业指数目前处于收缩的边缘。

疲软的驱动因素也很广泛，有些令人担忧。衡量当前经济状况的商业活动指数暴跌近12点。虽然这可能在一定程度上反映了5月份该指数高于60的回报，但6月份低于50(49.6)的指数并不是一个很好的发展。新订单也出现了一年半以来的首次萎缩。尽管如此，18个行业中有10个行业的新订单连续第二个月增加，而3个行业的新订单减少，尽管行业结构发生了变化。该指数的下降反映出较小比例的受访者表示订单增加，而较大比例的受访者表示订单活动相同或减少。

人们的情绪正在发生变化，但我们预计ISM总体上夸大了当前的疲软。报告中部分受访者的评论语气谨慎，普遍提到经济活动相对于一个月或一年前放缓或疲软，但几乎没有迹象表明趋势正在迅速转变。

数据来源：供应管理协会和富国银行经济学最终，乐观主义者看到了这份报告，并看到了美联储在为什么而战。服务业活动正在降温，并让位于劳动力市场的放缓，最终价格压力将会减弱。

ISM就业分项指数并未与更广泛的招聘数据同步变动，但它们仍提供了信号，与今天更为集中的招聘情况一致。尽管招聘活动依然强劲，但包括ISM在内的多数数据显示，就业市场正在放缓。6月份ISM服务业就业分项指数降至46.1，今年前6个月中有5个月处于收缩状态。本周早些时候，我们还得知6月份ISM制造业指数就业分项降至49.3。

我们将在周五获得完整的就业报告，我们现在预测上个月雇主净增加了18.5万个新工作岗位(从本周劳动力市场数据之前的20万个估计向下修正)。虽然从历史上看，这一速度仍然与强劲的劳动力市场相一致，但与近几个月的高速增长相比，这一速度已经有所放缓，这与劳动力需求的降温相一致。

本次发布中最积极的进展是物价指数下降了近两个点，降至56.3。这仍然与服务业的较高价格一致，但大多数受访者表示支付的价格相同。我们也在向大流行前周期的平均读数接近54.0。

虽然这是在对抗通胀的正确方向上继续迈出的一步，但我们还没有脱离危险。受访者仍然提到了更高的价格，一些人提到了更高的燃料或天然气价格，还有一些人提到了更高的运费，这再次成为一个担忧。