英国央行评论：8月可能降息 - 丹斯克银行

• 在今天的货币政策会议上，英国央行将银行利率维持在5.25%不变，这是市场普遍预期的。
• 正如我们所料，英国央行在很大程度上保留了之前的指引，但略微温和，为8月降息奠定了基础。
• 英国国债收益率走低，欧元兑英镑走高，但总体而言，市场反应相当温和。

正如预期的那样，英国央行(BoE)决定将银行利率维持在5.25%不变。自5月份会议以来，投票分歧没有改变，7名成员投票支持不变的决定，丁格拉和拉姆斯登投票支持降息。

英国央行在其声明中坚持其先前的指导方针，指出“即使银行利率下调，货币政策仍可能保持限制性，因为它是从一个已经具有限制性的水平开始的，委员会将继续审查银行利率应在当前水平维持多久”。英国央行淡化了近期服务业通胀的上行意外，指出这部分是由于年度价格调整和波动性。同样，“不变”阵营的分歧也变得更加明显。鹰派成员指出，“在降低货币政策限制程度之前，需要更多证据表明通胀持续减弱”，而其他成员则指出，“本次会议的政策决定是非常平衡的”。我们认为，这为在8月会议上多数人投票支持降息打开了大门。

在8月1日的下一次会议之前，我们得到了有限的数据。即5月/ 6月的就业报告和6月的通胀报告。我们预计，公布的数据将显示出通胀压力缓解的进一步迹象，工资增长趋于平稳，这将使英国央行有足够的信心在8月会议上选择降息。然而，如果上层经济出现意外，尤其是服务业通胀，降息周期可能会晚些时候开始。

利率。20年期英国国债收益率在声明发布后走低，但总体而言，利率市场的反应相当温和。市场转向提前降息，目前预计8月会议将降息16个基点。

汇率。声明发布后，欧元兑英镑因声明的温和转变而走高。总体而言，我们认为相对利率对英镑不利，但注意到经济增长和通胀都存在上行风险，这给即将到来的英国央行降息周期留下了更具挑战性的背景。再加上法国的政治不确定性，这也对我们对欧元/英镑在6-12个月内0.88的预测构成了下行风险。

我们的预测。我们仍然预计英国央行将在8月份首次降息25个基点，降息周期可能会晚一些开始。随后，我们预计11月将降息25个基点，2024年总共降息50个基点。市场预计今年剩余时间将降息50个基点，9月前首次降息25个基点的价格将完全反映出来。