美联储评论：我们仍预计9月将开始降息 - 丹斯克银行

• 美联储维持其货币政策不变，正如市场普遍预期的那样。
• “点阵图”表示推迟降息，预计2024年仅降息1次(之前为3次)，但2025年和2026年都是4次(之前为3次)。2024年核心个人消费支出预测调整为2.8%(之前为2.6%)，而其他预测基本保持不变。
• 美国国债收益率收复了早先CPI推动的部分跌幅，美元重拾强势。我们不会改变对美联储的预测，预计今年(从9月开始)将有两次降息25个基点，2025年还将有四次降息。

联邦公开市场委员会6月份的会议几乎没有给市场提供什么新的前瞻性信号。今年的通胀和政策利率预期被小幅上调，但鲍威尔指出，这一变化在很大程度上是对第一季度通胀数据“暂停进展”的一种回溯性反应。自5月会议以来收到的CPI数据已经明确地“朝着正确的方向迈出了一步”，你可以阅读我们对今天发布的《全球通胀观察》的看法——美联储欢迎放松超核心通胀，6月12日。

鲍威尔提到，在CPI公布后，联邦公开市场委员会的参与者有机会修改他们之前设定的预测，但他没有具体说明这种情况是否普遍存在(只是说“大多数政策制定者(通常)不会”)。

2024年的点位中值变动幅度略高于我们的预期，表明今年只有一个利率。尽管如此，联邦公开市场委员会仍存在分歧，有4名委员呼吁不降息，7人认为将降息一次，8人预计将降息两次。此外，降息并没有从预测中删除，而是推迟到2025年和2026年，届时美联储预计每年降息四次，而不是三次。值得注意的是，“长期”点也进一步上升(从2.6%上升至2.8%)。但当被问及这个问题时，鲍威尔再次强调，美联储仍然认为目前的政策立场是严格限制的。

鲍威尔指出，劳动力市场的平衡现在已经基本恢复到大流行前的状态，例如，职位空缺与失业率的比率。他没有猜测上周五就业报告中非农就业人数和家庭就业人数之间急剧差异的潜在驱动因素或影响。

总的来说，美联储仍然处于一个舒适的位置，没有迫切需要影响当前的金融状况。正如预期的那样，鲍威尔甚至觉得没有必要猜测第一次降息的时间。美联储仍然倾向于宽松政策，鲍威尔强调需要对经济下行风险保持警惕。

我们仍然对今年两次降息25个基点、2025年再降息4次的预测感到满意。由于实际利率将在明年前很长一段时间内保持在明显的限制性水平，我们认为，与美联储预期的相比，经济增长更弱、失业率更高的风险更大，尽管更深程度衰退的尾部风险显然已经缓解。今天没有讨论量化紧缩(QT)，但在早些时候宣布从本月开始放慢步伐之后，我们认为量化紧缩(QT)将补充限制性政策，直到2025年。