随着比特币价格下跌，Empery Digital和Genius Group等公司也加入了出售比特币以偿还债务的行列。

两家公开上市的 Bitcoin 金库公司 Empery Digital 和 Genius Group 已出售部分或全部比特币持有量以偿还未偿债务，加入了越来越多放弃企业积累模式（战略之外）的公司行列。.

种种迹象表明，比特币目前的市场行情是罪魁祸首，因为这些公司大多是在比特币价格超过10万美元时购入的。然而，如今比特币价格已跌破7万美元，这严重损害了这些公司的资产负债表。.

据Bitcoin Treasuries.net，仅在 3 月份，就有 9 家上市公司减持了Bitcoin。计入抛售因素后，该行业的净增持量已缩减至 25,000 枚比特币，除Strategy已暴跌至月度交易量的 2%，远低于 2025 年 10 月的 95%。

谁在出售，又是什么原因导致了这些抛售？

Empery Digital 表示，已利用近期注册直接发行所得款项和出售部分bitcoin持有量，全额偿还了未偿还的定期贷款。

该公司以平均每枚 66,632 美元的价格售出了 370 枚比特币，总收益约为 2470 万美元。此次偿还释放了此前作为抵押品的约 1800 枚 Bitcoin币。. 

Empery Digital 目前持有 2,989 个比特币，该公司联席首席执行官 Ryan Lane 表示，“此次交易增强了我们的财务状况，并提高了我们在 bitcoin 波动性加剧的环境下管理风险的能力。” 

3 月初， Empery Digital 出售了 102 个比特币，用于回购股东股份，因为该公司面临着来自董事会的压力，一些股东，特别是 ATG Capital 和 Tice P. Brown，发出了提名董事进入公司董事会的通知。

与 Empery Digital 不同， Genius Group 出售了其剩余的全部Bitcoin，并将所得款项全额偿还了 850 万美元的债务。

公司管理层表示，将在市场条件更加有利时恢复 Bitcoin 积累。.

以 MARA Holdings 为例，这家 Bitcoin 矿商在 3 月份清算了 15,133 个比特币，获利约 11 亿美元，这约占其比特币持有量的四分之一。.

企业 Bitcoin 模式为何如此迅速地瓦解？

大约在 2025 年中期，由于比特币的蓬勃发展，从教育和医疗保健公司到矿工和空白支票公司，各种规模的公司都采用了以 Strategy 的模板为蓝本 Bitcoin 国库策略。. 

这些公司大多以高于净资产值 (NAV) 的价格发行股票，然后用所得款项购买 Bitcoin，目的是让净资产值溢价为进一步积累提供资金，形成自我强化的循环。.

Galaxy Digital 在 2025 年 7 月的一份报告中警告说，该模型在结构上很脆弱，它是一种流动性衍生品，只有在股票交易价格高于其所持有的 Bitcoin 价格时才能发挥作用，不幸的是，最糟糕的情况已经发生，这些公司正在抛售他们的比特币。.

Bitcoin价格从 11 万美元以上跌至 7 万美元以下，导致许多公司持仓亏损。这些公司此前利用传统债务（例如定期贷款、可转换债券和信贷额度）进行比特币积累，如今却陷入两难境地：一方面，比特币价格远低于其成本；另一方面，债权人的债权却不会随着 Bitcoin 价格的下跌而缩水。. 

CNBC报道称，Strategy以外的企业 Bitcoin 购买量创下了有史以来最低的月度数据。.

哪些公司仍在采购？

Strategy 依然保持领先地位，3 月份购入高达 44,377 枚比特币，占整个行业当月新增比特币数量的 94%。这些收购主要通过出售其 STRC 永久优先股和普通股筹集资金。. 

该公司目前持有约762,099枚比特币，总价值约577亿美元，并拥有约22.5亿美元的 cash 储备。Strategy最近一周斥资7660万美元购买了1,031枚比特币，这表明在连续两周单周交易额达到10亿美元之后，其交易速度有所放缓。.

今年3月，日本Metaplanet公司通过配股方式，将新股与固定行权价认股权证捆绑，从全球机构投资者处筹集了408亿日元（约合2.55亿美元）。据称，这种结构有可能为购买更多 Bitcoin 提供高达5.31亿美元的总资金。. 

该公司持有 35,102 枚比特币，目标是达到 210,000 枚比特币的国库规模。美国 Bitcoin 公司 (ABTC) 在 3 月份分三次购买了 961 枚比特币，目前持有 7,000 枚比特币，在企业持有者中排名第十六位。.

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