分析-贵金属价格波动可能考验快速增长的黄金代币市场

Manya Saini/Niket Nishant/Ashitha Shivaprasad

路透2月3日 - (link)，黄金价格的飙升推动了对所谓的代币化黄金的需求，这是数字资产市场中一个快速增长的利基市场，但专家警告说，代币化黄金存在托管和监管风险，而投资者并不总是很清楚这些风险。

黄金代币是加密货币公司（包括 Tether 和 Paxos）在区块链上发行的数字硬币，由金库中持有的等量实物黄金支持，允许散户和传统投资者在不进行实物交割的情况下涉足黄金。

虽然与整个数字资产市场相比，黄金代币的规模还很小，但它们正在快速增长。根据CoinGecko的数据，截至本周一，有近20种黄金代币，总市值接近60亿美元，其中Paxos和Tether的产品占了市场的一半以上。

自2024年底以来，整体市场增长了四倍多。

投资者保护测试

现货金XAU=价格曾在周四飙升至5594.82美元的新纪录，但一天后却出现了1983年以来的最大单日跌幅。

如果对实物金属的赎回请求激增，暴露出行业专家所说的可能存在的漏洞，那么这种突发性事件可能会对与此类新产品相关的投资者保护构成威胁。

他们说，就某些代币而言，基础金属储存在哪里以及由谁控制都不清楚，这使得投资者的透明度低于传统的黄金市场，尽管一些发行商对此进行了反驳。

"在线市场 BullionVault 的研究主管阿德里安-阿什（Adrian Ash）说："当你购买任何由实物资产'支持'的数字代币时，并不清楚你实际拥有的是什么。

"如果你需要在法律纠纷中主张自己的所有权，法院可能会裁定你实际上只拥有代币，而不是黄金。

Paxos在一份声明中表示，它在联邦监督下运营，一旦破产，所有储备金都将受到保护。

该公司还补充说，每种代币都由存放在伦敦金库的完全分配的机构级实物黄金提供 100% 的支持，并可随时兑换实物交割。

Tether 没有回应置评请求，但在其网站上表示，Tether Gold 让 "你拥有真正的实物黄金"。 (link) 上个月，Tether 在 12 月底持有约 16.2 吨实物黄金作为代币储备。

推动代币化

过去一年，代币化已在多个资产类别中兴起，包括股票和债券。数字资产公司表示，代币化可以加快结算速度，有时甚至是即时结算，从而提高流动性并降低交易成本。

但批评人士说，由于美国缺乏针对代币化资产的明确监管框架，投资者的权利和保护措施各不相同 (link)。

说到黄金代币，人们最关心的是支持代币的实物黄金是否以一对一的方式持有，是否经过独立审计，是否可以随时赎回。

谁最终拥有基础金属的问题一直是过去与大宗商品相关的破产案中几起法律纠纷的核心，包括2011年美国对冲基金MF Global倒闭 (link)。

一些投资者表示，增加的代币化层级只会让此类纠纷变得更加复杂。

"Running Point Capital Advisors 公司合伙人兼首席信息官迈克尔-阿什利-舒尔曼（Michael Ashley Schulman）说："大部分风险都在链外，代币是代表对特定分配条目的直接、破产远程债权，还是代表对发行人及其托管人的合同债权，这一巨大区别决定了持有人是拥有资产还是拥有承诺。

对这类数字资产的监管也在不断变化。

杜克大学金融学教授坎贝尔-哈维（Campbell Harvey）指出，国会正在审议的一项期待已久的法案 (link)，让商品期货交易委员会负责此类产品 (link)。路透报道称，尽管目前尚不清楚这项有争议的立法最终能否获得通过。

哈维说："任何时候，只要你有这样的托管安排，就会面临挑战。

加密货币的 "淘金热

尽管投资者传统上也将黄金作为通胀对冲工具，但由于地缘政治紧张局势加剧了避险需求，黄金的涨势激起了人们对代币化黄金的兴趣。

"独立分析师罗斯-诺曼（Ross Norman）说："黄金代币的爆炸式增长反映出，越来越多的年轻群体开始对黄金感兴趣，他们或许对比特币价格缺乏上涨动力感到沮丧。

在黄金飙升的同时，比特币--世界上最大的加密货币，也被视为通胀对冲工具--却在下跌，与 10 月份的高点相比下跌了约 38%。

Paxos表示，1月份其黄金代币的流入量创下历史新高，市值增长了约1.68公吨黄金，使其在伦敦持有的实物黄金总量超过13公吨。

代币化黄金的倡导者表示，它可以取代比特币，成为加密货币投资组合中首选的通胀对冲工具。

Tether公司首席执行官保罗-阿尔多诺（Paolo Ardoino）上个月在接受路透采访时说："我们将有大约10%的比特币和10%到15%的黄金 (link)，"他在采访中讨论了该公司的投资组合。

"他说："很难决定我最喜欢哪一个。