美联储面临政治压力，特朗普正准备任命新主席

美联储三个月前开始降息，但结果非但没有平息市场，反而加剧了市场波动。

根据 TradingView 的数据，自美联储本轮周期首次降息（2024 年 9 月）以来，基准 10 年期美国国债收益率已上涨 0.5 个百分点，目前为 4.1%，而 30 年期国债收益率已上涨超过 0.8 个百分点。

通常情况下，美联储降息时，长期收益率也会下降。即使在1995年和1998年两次非衰退性宽松周期中，利率仅下调了75个基点，10年期国债收益率也没有出现如此飙升。

美联储面临政治压力，特朗普正准备任命新主席

唐纳德·特朗普一直毫不掩饰地呼吁加快降息步伐，坚称这将降低收益率，并降低抵押贷款、信用卡等利率。但到目前为止，这种理论并未奏效。

此外，特朗普即将有机会用自己人选取代杰罗姆·鲍威尔，这令市场感到不安。如果美联储屈服于政治压力，仓促进一步降息，可能会失去信誉，加剧通胀，并推高收益率。

美联储已将基准利率下调1.5个百分点，至3.75%至4%的区间。预计本周还将降息0.25个百分点，交易员们也预计2026年还将降息两次，使利率更接近3%。

尽管政府削减了利率，但消费者和企业的借贷成本并未降低。作为大多数贷款利率基石的国债收益率却朝着相反的方向发展。

摩根大通全球利率策略主管杰伊·巴里认为这种脱节有两个根源。首先，市场几个月前就预料到美联储会转向。

收益率在2023年末达到高点，远早于实际降息开始的时间，因此宽松政策的影响已被市场“消化”。其次，他表示，美联储是在对一个仍然过热的经济进行减产。

通胀尚未下降到足够低的水平，因此降息并未导致收益率下降，因为目前仍不存在深度衰退的担忧。

美联储官员意见分歧，通胀数据滞后，劳动力市场格局变化

美联储内部并非所有人都对下一步的行动达成一致。波士顿联储主席苏珊·柯林斯、堪萨斯城联储主席杰夫·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比都警告不要仓促进一步降息。

古尔斯比表示，在通胀率仍高于2%的目标水平时，“提前”实施宽松政策风险很大。另一方面，联邦公开市场委员会副主席、纽约联储主席约翰·威廉姆斯暗示，他可能很快会支持降息。

由于10月至11月政府停摆，通胀数据本身发布缓慢。美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数——比预期晚了两个月才公布。9月份核心通胀率（剔除食品和能源价格）为2.8%，略低于8月份的2.9%。

官员们认为，到年底经济增长率将稳定在3.1%，仍远高于目标水平。就业数据同样令人困惑。8月份就业岗位减少4000个后，9月份新增就业岗位11.9万个。6月份就业岗位减少，7月份反弹，8月份再次下降，9月份又出现反弹，这种过山车式的趋势让人难以判断就业走向。

美联储发布的褐皮书提供了11月初的最新信息。报告显示，裁员人数上升，企业冻结招聘并缩减工时。多家公司表示，人工智能正在取代入门级员工，或帮助员工以更少的资源完成更多的工作，从而减少了招聘需求。

鲍威尔主席将于周三举行会后新闻发布会，届时美联储还将公布季度预测，让华尔街了解官员们预计2026年利率将达到什么水平。

如果您正在阅读本文，那么您已经领先一步了。请持续关注我们的新闻通讯。