中国消费者再次减少，给习近平的经济带来更大压力

随着民众再次大幅缩减支出，中国正深陷经济困境。五年前，官员们宣称要收拾残局，但持续不断的房地产灾难仍在拖累一切。

此次崩盘始于北京试图遏制国内房地产开发商的鲁莽行为，但这并没有起到任何改善作用，反而引发了房价的持续下跌，自 2021 年 8 月以来一直没有停止。上个月，新房价格下跌速度更快，表明市场仍未触底。

报道，今年房地产总投资已创下2020年新冠疫情暴跌以来的最大降幅。而曾经是中国最大房地产公司的中国恒大，正面临退市，跌入新的低谷。这家曾经在房地产繁荣时期吹嘘其实力的恒大，如今只不过是一个失败的名字。

北京经济复苏步伐停滞，消费者支出减少

官员们竭尽所能解决这个问题。地方和国家当局简化了借贷手续，大幅降低了利率，甚至尝试推行新加坡式的住房模式。但这些措施均未奏效。

物价仍在下跌。今年9月，习近平和其他政治局委员表示，他们将推动市场“止跌企稳”。这已经是一年前的事了。市场显然没有听从。

更糟糕的是，这一切不断扼杀着普通民众的信心。消费者仍对2022年的封锁措施心存疑虑，不愿消费。官员们所有的积极言论都于事无补。人们不再相信这些。

尽管经济据称已经开放，但没有人感到乐观。借贷大幅下降，以至于上个月银行贷款实际上出现了缩减，这是20年来的首次。人们宁愿偿还现有债务，也不愿借入新贷款。前景就是如此黯淡。

情况愈发糟糕。7月份零售额同比仅增长3.7%，工厂产量增长5.7%。但环比来看，支出连续第二个月下降。自2022年封锁以来，这种情况从未发生过。

仅有的一点提振来自“cash”计划，即政府向所有用旧家居用品换新物品的人提供资金。但该计划背后的资金正在枯竭。由于没有更多的政府激励措施，支出再次下滑。

贷款数据暴露出更深层次的需求问题

即使在信贷市场，迹象也不妙。7月份贷款较6月份略有增加，但这一增长源于地方政府发行债券以解决自身债务问题，而非商业活动。

更糟糕的是，摩根大通（JPMorgan）的经济学家（由贾汉吉尔·阿齐兹（Jahangir Aziz）和葛婷婷（Tingting Ge）领导）表示，超过一半的新贷款直接用于偿还旧贷款的利息。这意味着个人和企业借贷只是为了偿还旧贷款，而不是为了投资任何新项目。

阿齐兹和婷婷表示，如果扣除利息支出，实际贷款增长率仅为3.5%，而2016年至2023年的平均增长率为8%。他们写道：“这对企业的未来和整体GDP增长来说都是不祥之兆。” 他们还警告说，这恰恰表明了中国的需求状况有多么糟糕。

与此同时，7月份的出口数据却出乎所有人的意料。尽管大多数分析师预测出口将下降，但出口总额同比增长7.2%。对欧盟、东南亚和澳大利亚的出口弥补了对美国出口连续第四个月的下滑，因为唐纳德·特朗普已重返白宫，关税措施仍在全面实施。

贸易增长确实带来了一些帮助，但即便如此，也伴随着警告。欧洲领导人已经开始表达不满，没有人知道外国市场还能消化中国庞大的供应。

因此，问题显而易见：为什么北京没有加大力度采取适当的解决方案，采取足够大的措施来提振住房市场或实际上直接支持民众？

还有另一个问题。中国的消费能力根本不如从前。通货紧缩正在侵蚀税收，而对政府收入等至关重要的名义GDP增长率上季度仅为3.9%。

这是自1993年此类经济 trac开始以来的最低增速，且未计入疫情造成的混乱。经济学家一直将日本视为经济停滞的警示，但日本上季度的经济增长速度实际上超过了中国，达到4.2%。

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