Vaneck分析师警告BTC财政部模型可能适得其反
全球投资管理公司Vaneck的数字资产研究负责人Matthew Sigel认为，对于公司 Bitcoin 财政部抽奖公司的公司来说，酿造很难酿造。
Sigel强调了 Bitcoin 国库公司在冗长的X帖子中的发展问题。但是，他还为接近假设危险区域的公司分享了一些替代解决方案。
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- Matthew Sigel，恢复CFA（@matthew_sigel） 2025年6月16日
Sigel认为 Bitcoin 国库公司的问题
Sigel的帖子首先强调了如何在持续的时期内没有公共BTC财政公司以低于其 Bitcoin NAV的交易。但是，他声称一个人现在正在接近收支平衡领土，这是一些通过大型市场（ATM）计划购买BTC的一些公司的新兴风险。
根据Sigel的说法，如果股票在NAV处或附近（净资产价值）进行交易，则持续股权发行可以稀释而不是创造价值，这会导致资本侵蚀而不是形成。
在正常情况下，诸如Semler和StrategyBitcoin价值（溢价），这意味着投资者愿意为股票支付更多的费用，而不仅仅是Bitcoin。
但是，Sigel表示，至少一家公司的股价与其 Bitcoin NAV非常接近，如果股票价格降至或低于NAV，那是一个危险信号。
如果股票价格接近或以下是NAV，则出售新股会削弱现有股东的价值，这意味着每股份额代表公司 Bitcoin的较小部分，投资者不喜欢听到。
在收支平衡的水平上，产品不再创造价值。相反，它们破坏了股东的价值。它也可以与公司管理层的trac，他们通过ATM产品继续筹集资金，从而获得比股东更多的收益。
Sigel提供他认为可以帮助的解决方案
Sigel建议公司采取 Bitcoin 国库策略，以采用保障措施，而保费仍然存在。
他建议，如果股票在10次或更多的交易日内交易0.95倍的NAV，并在BTC欣赏时将回购优先考虑，但是股权未能反映出该价值，则宣布暂停ATM发行。
他还提到，如果NAV折扣持续存在，其中可能包括合并，分拆或BTC策略的日落，则进行战略审查。
就Sigel而言，“高管薪酬应与NAV每股增长一致，而不是 Bitcoin 头寸或总股票数量的规模。”
BTC矿工以前的发生，指出有持续的发行和高管薪酬，行业可以在这段时间内做的事情。
“一旦您在NAV进行交易，股东稀释就不再是战略性的。这是遗产trac， ” Sigel撰写。 “董事会和股东现在应该采取纪律行动，而他们仍然可以受益于期权性。”
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