特朗普和中国的金属涨势不止于黄金和白银：罗素

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Clyde Russell

路透澳大利亚朗塞斯顿1月29日 - 近几个月来，黄金和白银的大幅飙升一直占据着新闻头条，但在贵金属炒作的背后，不那么耀眼的工业金属也表现强劲。

铜、铝和镍涨势强劲，创下历史新高或多年新高，尽管其基本面似乎缺乏足够的理由来支撑涨势。

基本金属走强有一些可靠的原因，其中大部分与中国的进口需求或出口放缓有关。

但金属也可能受益于推动黄金和白银上涨的投机动力，即在投资者对美国总统特朗普的政策感到不确定的情况下持有实物资产的愿望。

美元走软也是金属价格上涨的部分原因，但值得注意的是，世界其他主要货币的价格也在飙升。

现货金XAU=周三创下每盎司5,400.91美元的历史新高，自10月28日创下3,886.02美元的最新低点以来，已经飙升了39%。

白银XAG=的飙升更为惊人，从10月28日的低点每盎司45.51美元到本周三的高点117.41美元，涨幅达158%，距离1月26日创下的历史最高点117.69美元仅有咫尺之遥。

白银还受益于对中国新的出口许可规则 (link) 可能导致出货量下降的担忧，今明两年仅有 44 家公司获准出口白银。

对白银出口的限制尚未出现，中国去年的白银出口量约为5,100公吨，是2008年以来最多的一年。

但考虑到白银在太阳能电池板中的用途，有人担心中国会优先考虑国内消费，从而导致可供出口的数量减少。

铝供应

中国减少了工业金属铝的运输量，这也对全球铝市场产生了影响。

海关数据显示，2025 年未锻轧铝及其制品的出口量比上年下降了 8%，降至 613 万吨。

全球最大生产国的部分供应减少导致铝价反弹，伦敦合约自四月以来一直呈上升趋势。

从 11 月 17 日每吨 2,805 美元的最新低点，铝价已上涨了 16.1%，周三收于 3,257 美元，创下自 2022 年 4 月以来的最高收盘价。

铜的涨势更为惊人，伦敦期铜CMCU3从11月5日每吨10,580美元的近期低点上涨24%，周三收于13,086.50美元，与1月14日创下的13,407美元的历史高点相比略有下降。

中国进口了更多的铜，尤其是在 2025 年下半年，12 月份的进口量为 437,000 吨，比上月增加了 2.3%。

然而，去年铜的大部分涨势是因市场担忧特朗普将征收进口关税导致金属流入美国而推动的，在只对部分铜产品征收关税后，这种担忧有所缓解。

镍CMNI3是另一种工业金属，近几个月来取得了一些令人印象深刻的涨幅，从11月21日每吨14,330美元的低点上涨了27.5%，周三收于18,270美元，接近1月26日创下的21个月高点19,160美元。

市场面临的问题是，铜、铝和镍的涨势是否能从供需基本面和 2026 年余下时间的前景中得到证明，还是受到投机的推动。

大多数分析师认为，从供需角度看，铜和铝在 2026 年将是相当平衡的市场，而镍则可能继续供过于求。

这意味着近期的涨势更有可能是工业金属搭上了贵金属涨势的顺风车。

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本文观点仅代表作者本人，路透专栏作家。

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