专栏-埃克森公司和雪佛龙公司创纪录的产量令欧洲竞争对手望尘莫及：布索

Ron Bousso

伦敦8月5日 - 在追赶的过程中，仅仅加快步伐可能是不够的。我们还必须希望竞争对手不要加快步伐。问问欧洲的能源巨头就知道了。

埃克森美孚XOM.N和雪佛龙CVX.N第二季度的石油和天然气产量大丰收，提醒它们的欧洲竞争对手，后者在试图缩小近年来扩大的产量差距时面临着严峻的挑战。

埃克森公司在去年以 600 亿美元收购了先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources） (link)，并且在美国二叠纪页岩盆地和圭亚那近海的低成本业务产量不断上升，因此第二季度的石油和天然气日产量达到 463 万桶石油和天然气当量(boed)，比去年同期增长了 6%，创下了同期的最高纪录。

这家总部位于得克萨斯州的公司今年的资本支出目标在270亿至290亿美元之间，目标是到2030年将产量提高到540万桶/日。公司首席执行官达伦-伍兹（Darren Woods）表示，公司愿意进一步进行上游收购。

规模较小的竞争对手雪佛龙公司（Chevron）也公布了有史以来最高的季度 (link)，达到340万桶，同比增长3%，原因是二叠纪和哈萨克斯坦的产量上升。在与埃克森 (link) 漫长而激烈的官司之后，雪佛龙本月早些时候完成了对赫斯公司的收购，第三季度产量将增加多达 50 万桶。

欧洲的情况则截然不同。

壳牌SHEL.L< (link) >的产量下降了4.2%，降至265万桶/日，为至少20年来的最低水平，这反映了该英国能源公司最近的资产出售，以及该公司在本世纪初为摆脱化石燃料而减少了石油和天然气勘探支出。

在英国石油公司（BP BP.L）， (link)，年产量下降了3.3%，降至230万桶/日，这也是由于近年来投资减少所致。法国道达尔能源公司（TotalEnergies）TTEF.P的 (link)，比去年同期增长了3.6%，但其250万桶的产量仍远远落后于美国的竞争对手。

对于这些欧洲巨头来说，令人担忧的是，在这个资本密集型行业中，有意义地增加产量的机会之窗正在缩小，因为开发项目需要数年时间，OPEC供应量上升带来的竞争正在加剧，而在能源转型的背景下，石油需求的长期前景仍然不明朗。

小幅增长

与埃克森和雪佛龙的激进战略相比，欧洲三巨头的石油和天然气生产目标也相当温和。

道达尔能源公司（TotalEnergies）的目标是在 2024 年至 2030 年间，每年将 (link)，将产量提高 3%。英国石油公司（BP）去年放弃了在本十年末大幅减产的目标，现在的目标是将产量基本稳定在 230 万至 250 万桶/日。壳牌的目标是到 2030 年，石油和天然气产量每年增长 1%。

壳牌的目标是在 2022 年至 2028 年期间将上游和综合天然气资本支出保持在每年 120 亿至 140 亿美元的水平上。该公司计划在 2027 年前启动约五个上游项目，但其储量相对有限，无法长期维持和提高产量，这意味着该公司可能会寻求收购资产或其他公司。

英国石油公司（BP）自2023年开始陷入领导层和战略危机后，一直处于深度动荡之中，该公司计划在未来几年内启动几个新的上游项目，包括在伊拉克和墨西哥湾卡斯基达（Kaskida）油田的复杂开发项目。

该英国集团周一宣布，它在巴西近海的 Bumerangue 区块 (link) 发现了 25 年来最大的石油。如果这一发现具有重要的商业价值，肯定会给公司带来有意义的财务提升，但开发同样需要数年时间和数十亿美元。

价值和产量

当然，更大的石油和天然气产量并不一定等于更高的股东回报，但上游业务长期以来一直是利润的核心驱动力，这一点在今天的估值中也得到了体现。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，埃克森公司的市盈率为 8.2，而雪佛龙公司的市盈率为 7.7，两者都远远超过壳牌公司的 5.1、道达尔能源公司的 4.6 和英国石油公司的 3.6。

重要的是，整个能源行业争夺的资金池较小。能源行业在标准普尔 500 指数中的占比不到 5%，低于 2008 年 16% 的峰值，反映出多年来回报率疲软、能源价格大幅波动以及环境压力日益增大。

在此背景下，欧洲的能源巨头在 2010 年代末至 2023 年期间推出能源转型战略时，一直专注于降低成本和改善运营，同时在多年投资减少后适度增加上游生产。

但是，这些旨在吸引日益减少的投资资金的新战略可能为时已晚，因为即使欧洲人加快了生产速度，埃克森和雪佛龙也不会停滞不前。

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