吉利德股价有望升至160美元，其与Tubulis达成的50亿美元交易或将重塑美国抗癌药市场。
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吉利德科学拟以最高50亿美元收购德国Tubulis公司，以增强其肿瘤产品研发管线，特别是抗体偶联药物（ADC）领域。此次收购将整合Tubulis的核心候选抗癌药物及ADC技术平台，助力吉利德构建长期肿瘤业务收入来源，并降低对HIV和新冠业务的依赖。尽管吉利德2026年业绩指引略低于预期，但核心业务保持稳健，HIV业务持续增长，Trodelvy销售额攀升。股价表现受业绩指引和政策影响，但长期投资者仍可关注其在HIV和肿瘤领域的增长潜力。收购Tubulis虽不能消除新药研发固有的风险，如开发周期长、市场竞争激烈等，但显示了吉利德打造第二增长引擎的战略决心。综合来看，吉利德以合理估值和稳健基本面，对寻求长期投资的大型制药公司投资者而言，仍具吸引力。
TradingKey - 吉利德科学已确认有意以最高50亿美元的价格收购德国Tubulis公司。此次收购预计将显著增强吉利德的肿瘤产品研发管线，并助力其进一步拓展抗体偶联药物（ADC）市场，该市场有望在未来十年内飞速发展。收购Tubulis后，其核心候选抗癌药物以及专有的ADC技术平台都将并入吉利德的产品组合。这些资产将助力吉利德在竞争极其激烈的新型抗癌药开发市场中占据重要地位。
吉利德依然是HIV领域的领军者，但正致力于打造更大规模的肿瘤业务。
吉利德科学公司 (NASDAQ: GILD) 是一家专注于抗病毒药物的制药公司，主要用于治疗 HIV。此外，该公司还生产并销售治疗肝脏疾病、癌症及多种其他疾病的产品。根据吉利德科学 2025 年度的 10-K 报告，该公司目前约有 25 款产品上市，业务遍及全球超过 35 个国家，并致力于治疗 HIV、病毒性肝炎、新冠肺炎 (COVID-19) 以及各种癌症等危及生命的疾病。这种药物组合非常关键，因为吉利德并非仅仅是寻求转型为一家肿瘤公司；相反，它是利用其现有 HIV 业务的成功，作为随着时间的推移开发更广泛产品组合的手段。
Tubulis 交易为何至关重要
吉利德宣布计划以约50亿美元收购Tubulis GmbH，此举不仅是为了丰富其产品管线。据Business Wire和Reuters报道，这笔收购包括31.5亿美元的预付现金，以及基于Tubulis成功达成特定标准而支付的最高18.5亿美元潜在里程碑付款。在2026年第二季度交易完成后，Tubulis将成为吉利德旗下的抗体偶联药物（ADC）研究团队。交易涵盖了针对NaPi2b的ADC药物TUB-040（目前正处于铂耐药卵巢癌和非小细胞肺癌的治疗研究中），以及针对多种实体瘤的在研药物TUB-030。吉利德并非通过Tubulis获取营收，而是为了在或许是肿瘤学中竞争最激烈的治疗类别中，获取时间、能力和选择权。
正因如此，收购Tubulis的意义可能比初始成交价所显示的更为重大。ADC疗法的目的是更精准地向癌细胞输送化疗药物，并减少对其他细胞的伤害。虽然吉利德此前已开发过肿瘤产品，但此举提升了其开发ADC的技术能力，并为未来的ADC研发提供了现有平台。Reuters对该收购的报道强调，这是更广泛收购战略的一部分，将使吉利德能够摆脱对HIV和新冠业务收入的依赖，建立长期的肿瘤业务收入来源。这并不能保证吉利德一定能取得成功，但表明其正在解决实质性的战略问题，而非仅仅为了“购买式增长”。
吉利德财务数据彰显公司真实盈利能力。
围绕此次收购的财务状况为认真对待这笔交易奠定了基础。Gilead报告的总营收为294亿美元（2025年为294亿美元），较2024年的289亿美元增长了2%，其中产品营收为289亿美元。HIV相关产品营收增长了6%（208亿美元），肝病业务营收增长了6%（32亿美元），Trodelvy营收增长6%至14亿美元。此外，产品毛利率保持在78.4%的强劲水平，由于营收增加以及所收购产品IPR&D费用的降低，稀释后每股收益从2024年的每股0.38美元跃升至6.78美元。因此，Gilead仍然是一家非常成功的公司，能够继续投资于肿瘤学等其他增长领域。
根据Gilead对2026年的展望，其表现将略逊于市场此前预期，但整体依然稳健。据Reuters报道，Gilead预计将实现调整后稀释每股收益8.45美元至8.85美元，产品营收为296亿美元至300亿美元，这两项数据均低于华尔街分析师的预期，但已非常接近。Gilead首席执行官Daniel O'Day表示，由于定价压力以及部分补贴到期导致《平价医疗法案》下保险覆盖范围的不确定性，公司不得不将销售增长指引下调2到3个百分点。这一指引并不意味着Gilead的业务发展已经停滞，而是表明Gilead的核心业务依然稳定，但正面临一些正常的定价和政策压力。
吉利德2025年的股价表现强劲，但2026年的表现则更加参差不齐。
截至2025年12月19日，Gilead的股价今年以来表现优异。当时的一份市场报告显示，该股自年初以来已累计上涨35.5%，交易价格略低于其52周最高点。Gilead在2025年的强劲走势，反映出市场对HIV业务增长的信心日益增强、盈利质量得到改善，以及对公司长期研发管线的乐观情绪升温。
Gilead的股价在2026年走得并不容易。据Reuters的一篇报道，由于其2月发布的业绩指引低于分析师对未来营收的预期，该股随后出现下跌。然而，Reuters提供的关键指标显示，截至2026年4月初，Gilead年初至今的价格回报率仍上涨了13.47%，这表明该股走势并未破位，只是对业绩指引、政府政策变化以及并购活动预期表现得更为敏感。目前，Gilead股价为每股138.80美元，滚动市盈率约为17倍，虽然与其它高速增长的生物技术公司相比，其股价并无溢价，但对于一家拥有强劲现金生成能力的大型制药公司而言，这一估值水平完全合乎情理。
吉利德能否在2026年实现上涨？
存在一种潜在的看涨逻辑。Gilead表示，其HIV销售额在2025年增长了6%，并预计2026年将再增长6%，因此，该业务将继续作为公司最大且最稳定的利润来源。该公司2025年年报还指出，Gilead已推出了Yeztugo，这是目前美国首款且唯一一款每年仅需注射两次的HIV PrEP（暴露前预防）方案。这可能会为该特许经营业务提供额外的增长契机。此外，Gilead的肿瘤管线正变得日益重要，公司报告2025年Trodelvy销售额增长了6%，并收购了Tubulis，从而为其肿瘤业务组合引入了第二个ADC（抗体偶联药物）平台。如果市场开始相信Gilead能够在逐步增强其肿瘤组合的同时，继续维持其HIV业务这一“现金奶牛”地位，那么Gilead的股价应具备上涨空间。虽然这一结论并非必然，但其与Gilead的销售结构及管线策略相吻合。
风险依然真实存在
肿瘤产品的上市路径存在耗时超过预期的巨大风险。Tubulis目前仍被认为处于临床阶段，其核心项目（TUB-040 / TUB-030）的开发尚处于相对早期，因此无法保证TUB-040或TUB-030能够开发成具有商业可行性的产品。吉利德（Gilead）还面临专利到期、仿制药竞争、汇率波动以及关键品牌持续面临定价压力的风险——正如吉利德最近向SEC提交的2025年度报告（具体为截至2025年12月31日的财年报告及附件）中所述。在业务方面，2025年全年细胞疗法相关销售额同比下降；此外，新冠肺炎引起的住院人数急剧减少，导致Veklury收入显著下降，这表明吉利德品牌组合各部分的增长并不平衡。虽然Tubulis的交易加强并完善了吉利德在肿瘤领域的布局，但开展新药研发管线业务固有的基本开发风险无法通过此次交易改变。
吉利德现在值得买入吗？
以目前的股价来看，吉利德科学（Gilead Sciences）是一项颇具吸引力的长期投资。对于个人投资者而言，吉利德核心业务的基本面稳健（拥有盈利且稳定的业务体系），且公司的估值也显得较为合理。此外，吉利德的增长潜力比几年前更加积极（如HIV业务的增长），尽管吉利德在肿瘤领域的规模仍相对较小，但公司在该领域的投资力度较以往显著加大。
吉利德近期对Tubulis的收购本身并不会独立改变投资吉利德的核心逻辑，但这确实有力地证明了公司正试图在保持现有引擎（目前状况良好）的同时，打造第二增长引擎；因此，如果其执行力到2026年保持一致，该股有望迎来估值重构。
尽管该股仍存在一定风险，投资者不应将其视为纯粹的"动量"投资标的，但在目前的价位水平上，对于寻找具有合理稳定性且现有产品管线具备良好上涨潜力的大型制药公司的长期投资者来说，吉利德似乎是一个稳健的投资选择。
