Lululemon股票值得买入吗？深度解析其估值、远期增长及全球趋势
AI播客
Lululemon股价自2023年底高点已下跌59%，主要受美国消费需求放缓及执行问题影响。最新财报显示营收与EPS超预期，毛利率和营业利润率虽受关税和需求影响有所收窄，但高端品牌定位仍是核心优势。中国市场增长强劲（+46%），而美国市场销售下滑（-3%）。当前股价已消化了增长放缓、CEO更迭及市场悲观预期，估值偏低，但未来增长预期放缓。投资者需耐心等待美国市场复苏、利润率改善及中国市场销售势头，该股具备长期投资潜力。
TradingKey - Lululemon的股价在极短的时间内，从表现优异转为急剧下跌。
Lululemon (LULU) 的股价在过去十年间上涨了764%。然而，自达到峰值以来，Lululemon的股价已下跌59%，这主要是受美国消费者需求放缓以及业务模式执行问题的影响。
虽然这些价值损失令股东难以承受，但也为逆向投资者提供了审视Lululemon的机会，不仅可以看到其表现依然出色的领域，也能发现那些需要时间修复或改进的方面。
品牌与利润率仍是 Lululemon 投资逻辑的核心支柱
截至11月2日的2025财年第三季度，最新财报显示其营收为26亿美元，每股收益为2.59美元，大幅超出分析师预期。
Lululemon的高端品牌地位持续带来可观收入，在最近一个季度实现了55.6%的毛利率和17%的营业利润率，尽管其因关税面临巨大的阻力。
Lululemon营业利润的收窄（从去年同期的20.5%降至17%）可归因于关税激增以及美国国内消费者需求的下降，这正影响其整体盈利能力。
Lululemon竞争优势的核心组成部分在于其基于独特品牌特征实现差异化的能力。通过在产品中使用优质面料和精良剪裁等高质量材料，与价格更高的竞争对手相比，Lululemon维持了合理定价的原材料成本。受这种差异化特征影响，消费者愿意为一条女式长裤支付超过100美元的价格。
此外，Lululemon通过第三方经销商维持着极少数的分销商关系，并与这些分销商合作管理其分销渠道。
近期的疲软迹象表明，其在美国提供的产品组合与部分同类品牌提供的产品并不一致，尽管它们各自的特许经营业务在服装/零售领域仍位居前列。
Lululemon股价的驱动因素
第三季度业绩表现强劲，同比增长7%，但如果不对比中国（增长46%）和美国（下降3%）的数据，就无法了解全貌。
虽然得益于对 lululemon 产品的需求以及在新地区的门店开设，中国市场实现了销售额的爆发式增长，但美国本土销售额在第三季度再次下滑（同比下降3%），延续了前两个季度整体销售下滑的趋势——这主要归因于消费者情绪低迷、缺乏创新产品，以及与当前经济环境相关的其他多种因素。
由于 Lululemon 的美国本土营收仍占总销售额的大部分，且公司正重点关注在该地区的盈利能力，因此美国消费者需求的积极趋势将对公司整体业绩产生重大影响，同时有助于增强投资者信心并提振 Lululemon 的股价。
露露乐蒙目前股价中已计入哪些预期
Lululemon athletica (LULU) 的股价在最近几个月大幅下跌，原因是营收增长放缓以及即将到来的领导层变动。
在经历了多年的优异表现后，该股在过去一个月内下跌了22%。
这两个因素最初带来的冲击似乎已经过去，目前可能为长期持有提供了入场时机。
目前，相对于未来收益（前瞻市盈率 = 13.35）和历史市盈率（11.84），Lululemon 的股价偏低。通常情况下，市盈率处于低位的股票往往会回归到其长期平均水平（3至5年以上）。
在投资者能再次从投资中获得价值之前，公司可能需要相当长的时间进行调整与执行，这也是为什么该股的长期持有者在获得回报前可能需要保持耐心的原因。
因此在我看来，Lululemon 的财务业绩正处于转型期，将从过去5年的极高增速转向未来3至4年更为温和的增长水平。
Lululemon 在2019财年至2024财年间的营收年复合增长率（CAGR）将达到21.5%，而目前的分析师共识预测，从2024财年至2027财年，其营收年复合增长率仅为4.5%。
此外，即将到来的首席执行官更迭（Calvin McDonald 定于2023年1月30日卸任公司 CEO 职务）可能会对 Lululemon 的营收产生潜在不利影响。基于上述因素，投资者应预见到 Lululemon 在修复利润率和恢复美国市场销售方面将面临持续的波动和延迟。
虽然 Lululemon 目前的增长率仍高于许多其他零售公司，但在公司销售增长稳定并开始回归长期历史模式之前，投资者对其投资应保持耐心。
Lululemon 能让你成为千万富翁吗？
在经历了十年内764%的涨幅后，高额潜在收益的愿景固然令人振奋，但应当以更理性的分析性投资方法来对待。
在一个为期10年的乐观情境下，若Lululemon股价上涨5倍（即年化投资回报率为17.5%），若要在2035年达到2,000,000美元的价值，目前需要投入约400,000美元。
这一数额远高于大多数散户投资者在单一股票上应配置的资金比例。因此，您不应将Lululemon视为实现一夜暴富的彩票。
该股具备成为进一步调研标的的潜力。品牌整体实力依然强劲，营收持续增长，中国市场保持高速扩张，且当前估值中已计入了大量的悲观情绪。
然而，美国市场需求疲软，关税对利润率产生了负面影响，新产品仍需完善，且市场高端和低端领域竞争均十分激烈。正是这些负面因素的交织，导致股价从2023年底的高点跌至目前水平，跌幅达59%。
Lululemon能否重拾昔日的增长轨迹？
Lululemon的股价取决于三个因素：美国市场销售的复苏；利润率的变化，即关税压力下降或通过定价及产品组合改善来抵消成本上升；以及中国市场在开设新店时能否保持强劲的销售势头。
随着市场预期下调——这体现在11.84倍的市盈率和13.35倍的预测市盈率上——任何超预期的利好都将有助于推动股价上涨。
Lululemon本身无法造就百万富翁，但如果你能在股市波动中保持耐心，那么以低估值倍数来审视这一高端品牌是值得的。
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